亨通光电(600487)
事件。近期公司发布公告表示，为子公司亨通高压海缆引入四家战略投资者，建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金拟以亨通高压人民币175亿元的投前估值分别向亨通高压投资人民币4.5亿元、4亿元、1亿元、0.8亿元，总计10.3亿元。
本轮继续引入国资战略投资者，整轮融资预计不超过30亿元。此前2023年12月子公司亨通高压海缆获得175亿元投前估值并获得国开制造业基金10亿元增资，国开制造业基金获得5.41%股权。亨通高压现有股东亨通光电与亨通高压、亨通海工、亨通蓝德、亨通海能、揭阳亨通（亨通海工、亨通蓝德、亨通海能、揭阳亨通系亨通高压重要子公司）以及本轮投资之本次投资人建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金签署了《关于江苏亨通高压海缆有限公司之增资协议》，增资后建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金分别持有2.30%、2.05%、0.51%、0.41%股权，国开制造业转型升级基金持股5.12%。本次投资与前次国开制造业基金的投资系同一轮投资，可能存在其他产业资本、专业投资机构等战略投资者拟参与亨通高压的本轮后续融资，公司海洋能源板块的本轮融资总额拟不超过人民币30亿元，公司仍拥有亨通高压的实际控制权。股东协议约定本轮投资人可选择通过股权上翻的方式实现自亨通高压层面的退出。增资资金将用于亨通高压日常经营及偿还银行贷款，本次引入战略投资者有利于促进公司良性运营和可持续发展，我们认为此轮国有和政府引导资金积极参与认购充分体现了市场对于公司在海洋能源板块的发展潜力与成长性的认可。
近期公司中标海洋能源项目金额11.86亿元，国内海风项目加速恢复。3月中旬，公司确认中标了“申能海南CZ2海上风电示范项目35kV海缆、220kV海缆与陆缆采购及敷设施工(标段I)”“盈和海风场2023-2025年35kV海缆抢修施工”等项目；签署了“山东能源渤中海上风电G场址工程（南区）EPC总承包工程66kV海缆采购及敷设工程”等海工服务项目，项目金额共计11.86亿元。2024年政策推动与前期积压海风项目需求释放共振，海缆板块预计迎来高速发展期，当前各地建设规划以及招标项目发布数量或表明2024年海上风电呈现发展提速之势，同时海外尤其是欧洲在海风装机需求大幅增长的背景下，供应链产能不足为国内整机海缆等风电设备龙头带来出海机遇，当前背景下我们持续看好公司作为海缆头部企业的需求增长性。
投资建议：我们预计2023/2024/2025年公司实现归母净利润21.49/26.26/31.04亿元，对应PE15/12/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：2024年海上风电中标情况不及预期，特种光缆需求不及预期。
