长盈精密(300115)
【投资要点】
2023年3月19日，长盈精密公告2023年年报，全球经济弱复苏态势下终端需求疲软，公司在收入规模小幅下降的同时实现利润翻倍。2023年，公司实现营业收入137.22亿元，同比下降9.74%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长101.41%。单四季度来看，公司实现营收39.32亿元，同比下降6.16%，环比增长1.31%；实现归母净利润0.84亿元，同比下降45.48%，环比下降36.90%。
分产品来看，（1）消费电子业务受到下游需求疲软影响，公司实现营收101.32亿元，同比下降19.63%。其中，精密连接器及电子模组全年实现营收33.90亿元，同比下降20.06%，毛利率为21.67%，同比提高1.52pcts；消费类电子超精密零件及模组全年实现营收61.13亿元，同比下降19.53%，毛利率为19.74%，同比提升3.43pcts；其他消费电子产品全年实现营收6.30亿元，同比下降18.31%。（2）“第二极”新能源汽车组件实现营收35.40亿元，同比增长43.46%，毛利率为18.57%，同比提升1.55pcts。（3）机器人及工业互联网收入0.50亿元，同比下降60.73%。
消费电子景气度复苏，AI硬件刺激新需求。2023年上半年消费电子行业需求低迷，手机、笔电等智能终端出货量同比下降，进入23H2，苹果、华为等消费电子品牌推出重磅新品，叠加AI与硬件融合的技术创新，消费电子市场景气度得到扭转。2024年消费电子预计将持续复苏，IDC国际数据公司预测2024年全球智能手机出货量将回至12亿部，同比增速为2.8%。包括苹果在内的消费电子品牌都在积极探索与AI大模型融合发展的新契机，有机会形成消费电子新一轮的创新周期。公司消费电子新项目取得重大进展，顺利与苹果合作Vision Pro外壳以及为三星S24供应钛合金中框。
新能源业务产能释放，第二成长曲线逐步兑现。公司在四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地产能的逐步释放，市场占有率得到提升，新能源业务营收将继续保持增长。公司的新能源业务成绩斐然，已经成为问界汽车的核心供应商之一，主要供应电池箱总成，busbar产品。此外，氢燃料电池双极板产品也实现了量产出货。
【投资建议】
2023年全球消费电子终端需求疲软，但受益于新能源业务带动，公司在营收规模小幅下降的同时实现利润翻倍。展望2024年，AI带动下我们对消费电子景气度复苏乐观，看好与大客户新导入项目深化与拓展的前景，同时新能源的产能释放夯实第二成长曲线。因此，我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入为166.13/189.73/213.97亿元，归母净利润分别为5.55/8.28/11.47亿元，EPS分别为0.46/0.69/0.95元，对应PE分别为22/15/11倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
下游市场需求低于预期，新能源汽车增速放缓；
新产品、新项目导入进度不及预期；
消费电子精密结构件市场竞争加剧的风险；
汇率剧烈波动的风险。
