欧派家居(603833)
事件:
1月30日，欧派家居发布2023年度业绩预增公告：公司2023年预计实现营业收入224.80-236.03亿元/同比增长0-5%，归母净利润29.57-32.26亿元/同比增长10-20%，扣非归母净利润27.22-29.81亿元/同比增长5-15%。
投资要点:
2023年全年业绩稳健增长，符合预期。公司2023年预计实现营收224.80-236.03亿元/同比增长0-5%，归母净利润29.57-32.26亿元/同比增长10-20%，扣非归母净利润27.22-29.81亿元/同比增长5-15%。其中，2023Q4预计实现营收59.15-70.39亿元/同比下降5%至增长13%，归母净利润6.47-9.16亿元/同比下降7%至增长31%，扣非归母净利润5.21-7.81亿元/同比下降22%至增长16%。受益国家先进制造业等扶持优惠政策，公司非经常性收益同比增加，对归母净利润产生积极影响。
加速推进大家居战略，精耕细作供应链。公司坚持以解决家装家居消费痛点为核心，加速推进大家居战略，不断提升企业精细化管理水平和供应链管理效率，有力拉动公司业绩稳健增长。
持续推进研发生产改革，降本增效优化盈利水平。公司重点推进研发、制造及交付系统改革，加强数字化、智能化、流程化管理，供应链优化下规模采购优势凸显，着手产能输入及输出实现降本增效，2023年公司毛利率同比上升。
重点布局整装渠道，加大电商渠道投入，提升获客能力。大家居战略下，公司积极引导传统零售经销商与当地家装、整装渠道公司开展多样业务合作，积极运营电商平台外，赋能经销人员线上销售能力，助力门店流量结构转型，同时通过不断投入广告和代言等方式，持续提升品牌影响力，优化获客能力。
盈利预测和投资评级：公司率先顺应行业趋势，坚定积极推进大家居战略，随着营销组织架构变革落地，品类融合将进一步加快，中长期业绩得到支持。考虑地产环境影响，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入为232/255/283亿元，归母净利润为30.42/33.99/37.48亿元，对应PE估值为13/11/10x。考虑公司积极践行大家居战略，有望支撑中长期业绩，维持“买入”评级。
风险提示：地产恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，品类融合销售不及预期，宏观经济波动。
