顾家家居(603816)
投资要点：
沉淀数十载，引领国内软体家居。公司创立于1982年，是国内软体家居龙头公司，凭借累积的强大品牌力、组织力、研发设计力、产品力、渠道力塑造了较强的护城河优势，且逐步重视数字化建设及供应链效率的提升。公司自创立以来，始终专注于客餐厅、卧室及全屋定制家居产品的研究、开发、生产和销售；携手事业合作伙伴，为用户提供高品质的产品、高效率的服务、超预期的解决方案。公司业务覆盖全球120余个国家和地区，运营6000多家品牌专卖店，属于国内软体家居行业中门店数最多、覆盖面最广的龙头。
国内软体家具消费增速高于全球水平。软体家具主要包含沙发、软床、床垫等产品，是现代家庭客厅及卧室重要的日常生活用品，软体家具在提供舒适使用功能的同时，具有时尚化、个性化、艺术化等特征。随着软体家具行业发展，产品技术和质量不断优化，经济发展带来的社会消费需求变化，软体家具需求持续扩大。根据CSIL，2010-2021年，全球软体家具消费规模稳步扩张，从539亿美元上升至690亿美元，期间CAGR为2.27%。同期，我国软体家具消费规模从117亿美元增长至197亿美元，期间CAGR为4.85%，已成为全球最大的软体家具消费国。预计2022年全球软体家具消费规模将达到710亿美元，国内软体家具消费增速优于全球。
多品牌战略，覆盖多重客户。公司旗下品牌包括定位中高端市场的“顾家家居”，新中式品牌“东方荟”，德国高端品牌“ROLF BENZ”以及轻时尚品牌“天禧派”。此外，公司与美国功能沙发品牌“LAZBOY”和意大利高端品牌“NATUZZI”战略合作，满足不同客户群体的消费需求。
维持对公司的“买入”评级。预计公司2023-2024年每股收益分别为2.54元和2.91元，对应估值分别为14倍和12倍。公司是国内软体家居龙头企业，随着公司多品牌、多品类战略的稳步进行，线上线下渠道的相互结合，公司未来成长可期。维持对公司的“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险，地产行业回暖不及预期风险，原材料价格波动风险等。
