新希望(000876)
公司拟定增募资不超过 73.50 亿元用于猪场生物安全防控等项目建设
2023 年 11 月 30 日公司发布《2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，拟募资不超过 73.50 亿元（含 73.50 亿元），扣除相关发行费用后净额中 36.46 亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级项目， 15.00 亿元用于收购控股子公司少数股权项目， 22.04 亿元用于偿还银行债务。 鉴于公司后续生猪出栏维稳， 猪价短期低迷， 远期有望逐步迎来反转， 我们上调公司 2023 年盈利预测， 下调 2024-2025年盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为-40.03/9.75/63.93（原预测分别为-42.74/9.90/87.43）亿元，对应 EPS 分别为-0.88/0.21/1.41 元，当前股价对应 PE 为-10.5/43.3/6.6 倍。公司聚焦降本增效高质量发展， 维持“买入”评级。
重视猪场生物安全防控及数智化升级，推进生猪养殖降本增效高质量发展
公司本次猪场生物安全防控及数智化升级项目总投资额达 40.22 亿元，旨在提升猪场生物安全防控水平及养殖效率实现降本增效。据公司披露， 2023 年 11 月公司在运营场线出栏肥猪完全成本已降至 15.6 元/公斤左右（2023Q1 为 17.4 元/公斤），个别优秀场线完全成本降至 14.2 元/公斤，预计 2024 年公司完全成本可降至 15.5 元/公斤以下（2024 年末降至 15 元/公斤以下）。 公司最新能繁存栏降至82 万头，生猪养殖稳规模高质量发展，预计 2023 年生猪出栏 1700 万头左右。
收购优质资产少数股权，提升上市公司资产质量
公司本次定增募资中 15 亿元用于收购控股子公司少数股权项目，其中不超过 10亿元用于收购山东六和 9.26%股权，不超过 5 亿元收购徐闻新好 18.32%股权，收购完成后，公司均持有以上子公司 100%股权。山东六和是公司在山东的核心资产，徐闻新好是公司内部养殖成绩优秀的公司，盈利能力较强， 2022 年徐闻新好净利润达 0.94 亿元。 此外截至 2023Q3，公司资产负债率达 72.76%， 本次募资中 22.04 亿元将用于偿还银行债务，预计可使公司资产负债率下降 3-4pcts。
风险提示： 动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本不及预期等。
