华力创通(300045)
事件：
公司发布2023年三季报，实现营业收入4.18亿元，YOY+40.06%，归母净利润665万元，同比扭亏（去年同期亏损2870万元）；扣非后净利润217万元，同比扭亏（去年同期亏损3189万元），折合EPS为0.01元。
单看第三季度，2023Q3公司实现营收收入1.97亿元，同比+146%；实现归母净利润0.19亿元，较去年同期亏损0.21亿元大幅扭亏；扣非后净利润0.15亿元，较去年同期亏损0.22亿元大幅扭亏。业绩大幅超出预期，给予“买进”评级。
三季度受益于高额订单，公司业绩大幅超出预期，业绩拐点信号明确：
报告期内公司营收同比大幅增长146%，环比大幅增长51%。我们判断主要受益10月23日公司公告连续十二个月内累计收到某客户，采购订单总金额约为人民币4.95亿元（超过2022年公司全年主营收入），相关订单主要为芯片类产品，对全年尤其是第三季度带来巨大正面影响。我们认为公司未来有望跟随该客户相关产品快速出货而显着受益，并快速拓展在民用卫星应用领域的影响力，为未来相关业务增长带来动力。
降本增效带来盈利能力大幅提升，毛利率后续有较大回暖空间：公司前三季度毛利率35.3%，同比-4.8个百分点，但公司经营层面降本增效表现良好，前三季度销售/管理/财务费用分别为3.8%/23.3%/-0.2%，同比-2.2/-11.9/-0.7个百分点，其中管理费用率重新回到此前较低水平，彰显公司降本增效效果显着，带动公司净利率转正为1.76%，同比大幅上升11.52个百分点。我们认为随着高毛利的卫星导航业务营收占比快速提升，公司整体毛利率有望企稳回升，未来盈利能力仍有较大提升空间。
持续投入卫星导航相关业务研发，有望加速占据民用领域相关市场：公司在卫星应用领域基于自主研发的卫星导航和卫星通信核心芯片技术，已形成“芯片+模块+终端+平台+系统解决方案”的较全产业链格局，为客户提供全方位的卫星应用产品和解决方案，已成功研制出多款卫星通信导航基带芯片，是国内少数具备相关研制能力的企业。2023年华为Mate60Pro上架，新增卫星通话功能，我们认为伴随华为新款手机快速放量，卫星导航、通信领域市场份额未来几年将快速扩大，公司具备先进的技术优势，有望加速占据相关民用市场。
盈利预期：我们预计公司2023-2025年净利润分别为0.32亿、1.04、2.17亿元，YOY分别为+129%、+228%、109%；EPS分别为0.05元、0.16、0.33元，当前股价对应A股2023-2025年P/E为576/175/84倍，给予“买进”建议。
风险提示：1、卫星导航、通信民用领域发展不及预期；2、中国卫星发射进程不及预期。
