领益智造(002600)
事件：公司发布2023年三季度报告，Q3单季实现营收93.6亿元（同比-5%），归母净利润6.2亿元（同比-34%），利润超市场预期。
三季度业绩波动不大，整体营收依旧可观：公司2023年Q3单季实现营收94亿元，同比-5%，环比+16%，Q3单季实现归母净利润6亿元，同比-34%，环比-5%。季度间收入、净利润波动不大，主要由于公司业务端消费电子相关业务规模平稳、生产节奏平滑。公司Q3的营收和盈利依然维持在很高的水平，主要得益于汽车及光伏储能等新业务出货速度加快，收入快速增长；在管理端持续降本增效下，伴随Q4消费电子旺季到来，海外布局的日趋完善以及新业务的持续拓展，我们看好公司的长期盈利能力有望持续向上。
布局全球多元市场，聚焦消费电子新兴行业：公司消费电子业务进一步迈向多元化，在XR、折叠屏、人形机器人等领域进展颇多。公司为全球XR领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心零部件，相关产品预计明年放量生产，收入规模大幅增长。子公司领鹏智能推出控制器产品，赋能机器人性能提升，同时与汉森深入合作人形机器人的优化量产设计，将极大地拓展公司RV减速器应用空间。智能手机方面，公司研发碳纤维产品以优化铰链和屏幕结构，提高整机使用寿命和使用体验。折叠屏手机凭借其较高的技术门槛及高附加值属性已成为目前智能手机市场新的增长点，将为公司提供重要的发展机遇。我们认为，公司为消费电子龙头供应商，在消费电子新品类布局有望强化公司在消费电子结构件领域的优势。
汽车/光伏业务提速，助力公司业绩长期增长：汽车业务方面，随着全球新能源汽车市场的持续增长及市场份额的不断提升，行业景气度稳步上涨。公司为北美大客户提供动力电池结构件，也直供汽车、皮卡、储能等相关配套零部件。此外公司于8月与德国某整车厂旗下动力电池子公司签订了订单采购协议，约定向该客户供应动力电池盖板、模切件以及相关注塑、冲压件。本协议的顺利履行预计将累计增加公司2025年至2029年收入约22亿元。光伏储能业务方面，公司向国际领先的清洁能源领域客户提供微型光伏逆变器ODM代工服务。公司在微型逆变器等产品领域中，新扩产的美国基地三季度启动出货，并已获得当地税收优惠和能源政策支持，为公司提供了广阔的出海空间。
盈利预测与投资评级：基于公司拓展新业务的增速提升，我们上调公司23-25年的盈利预测，归母净利润由22/27/32亿元上调至24/29/34亿元，当前市值对应PE分别为18/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游客户拓展不及预期、市场需求不及预期等。
