光大同创(301387)
事件
光大同创发布2023年三季度报告：公司2023Q3营业收入2.78亿元，同比上升4.70%，归母净利润为0.34亿元，同比下降4.10%，扣非净利润为0.29亿元，同比下降31.91%。
投资要点
Q3业绩边际改善，总体符合预期
2023Q3公司实现营业收入2.78亿元，同比增长4.70%，环比增长24.66%，实现归母净利润0.34亿元，同比下降4.10%，环比增长20.79%，业绩环比与同比均有所改善，主要原因系下游消费电子边际回暖，公司第一大客户联想集团三季度PC出货量达1600万台，同比下降5%，环比增长12.7%。公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.05亿元/0.87亿元/0.78亿元，同比变动-7.79%/-5.82%/-28.22%。受下游消费电子需求景气度影响，公司前三季度整体业绩短期承压，Q3单季度业绩边际改善，业绩总体符合预期。
剔除汇兑损益影响后，盈利能力继续稳步提升
盈利能力方面，2023Q3公司销售净利率/毛利率为12.38%/31.96%，同比变动-1.00pct/+3.16pct，2023前三季度销售净利率/毛利率分别为12.73%/31.25%，同比变动+0.53pct/+3.05pct，Q3净利率同比下滑主要受2022年汇率波动带来的汇兑损益影响部分计入财务费用所致。总体而言，受成本端碳纤维价格持续下降释放盈利空间，公司盈利能力继续稳步提升。
AIPC或提升碳纤维背板单机价值量
10月24日，联想集团全球首款AIPC在第九届联想创新科技大会上首度亮相，智能设备作为人工智能触达终端用户的终极载体，正在成为AI未来发展与落地的重要突破口。当前公司碳纤维背板主要应用在联想笔记本电脑中部分机型的A面，搭载个人定制大模型的AIPC应用了更高性能的GPU和CPU，对散热性能的需求将大幅提升，散热性能优秀的碳纤维背板复材或将更多的应用在AIPC机型上，进而大幅提升碳纤维功能产品的单机价值量。未来随着AIPC在PC行业中渗透率逐步提升，碳纤维背板有望成为AIPC时代下笔电制造的关键零部件，公司凭借在碳纤维应用市场的先发布局与工艺技术优势有望深度受益。
盈利预测
综合来看，我们维持对公司的盈利预测，预计2023-2025年收入分别为11.12、14.68、18.34亿元，EPS分别为2.15、3.00、4.06元，当前股价对应PE分别为25.5、18.3、13.5倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
（1）下游行业景气度不及预期风险；（2）研发进度不及预期风险；（3）核心大客户出货量不及预期风险；（4）碳纤维价格波动风险。
