东方电热(300217)
投资要点
公司公告2023年三季报：
23Q3：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.9亿、3.9亿、1.3亿，YOY+27%、+338%、+54；
23Q1-3：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为32.3亿、5.8亿、3.1亿，YOY+21%、+148%、+42%。
收入
分产品看：
1、预计公司新能源装备业务是公司收入增长的核心驱动，23M1-9公司多晶硅领域新增订单12.8亿，非多晶硅领域新增3.5亿，其中非多晶硅领域新接订单增量显著；2、预计新能源车PTC业务增速环比H1有所提升，公司H1因产品结构原因导致均价有所下行，预计随结构改善及新定点项目放量，H2增速将有较大改善；
3、预计家电PTC业务Q3收入有所提速，主要系收入确认节奏所致，全年来看预计收入稳中有增；
4、光通信业务预计仍有一定压力。
5、预镀镍业务中，“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利，其中预镀镍工艺已于2月试车成功，连续退火工艺经9、10月两次试车已达到预期要求，24年放量可期。
利润
毛利率：23Q3毛利率22.5%，YOY+1pct，主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。
费用率：23Q3公司期间费用率整体下行0.7ptc。
净利率：公司当期收到政府土地收储补偿款3.3亿，扣除相关费用后对当年净利润影响约2.6亿。
投资建议：
考虑非经常性因素对公司利润的影响，我们上调公司23年盈利预测的同时维持24、25年盈利预测，预计23-25年实现归母净利润7、5、5.9亿（原为4.2、5、5.9亿），维持“买入”评级。
风险提示：
新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险
