中信证券(600030)
事件：
中信证券发布2023年报，公司累计实现营业收入601亿，同比-7.7%；归母净利润197.2亿，同比-7.5%；ROE7.81%，较去年同期减少0.86pct。
收费类业务：投行持续巩固龙头地位，机构业务优势尽显
1）公司2023年累计实现经纪业务收入102.2亿，同比-8.5%，占证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）比重为18.8%。23Q4单季度实现经纪业务收入23.9亿元，同比+1%/环比-6%，主因23年股基成交量有所下滑以及新发基金规模减少，拖累公司经纪业务收入。
2）公司2023年累计实现资管业务收入98.5亿，同比-10%。23Q4单季度实现资管业务收入24.5亿元，同比-14%/环比+1%.公司控股公募华夏基金实现净利润20.13亿，同比-7%，贡献公司净利润占比6.3%；截至23年末，华夏基金非货基AUM8180.7亿，同比+16%，规模排名行业第二。3）公司2023年累计实现投行业务收入62.9亿元，同比-27%，各项指标维持领先。（1）按发行日统计，公司累计IPO规模500亿，同比-67%，市占率14%，行业第一；IPO家数34家，较去年同期减少24家；（2）再融资规模2278.8亿，同比+0.62%，市占率29.29%，行业第一。（3）债承1.91万亿，同比+21%，市占率14.1%，行业第一。
资金业务：投资业务表现不俗、信用业务略有承压
1）公司2023年累计实现投资净收入（含汇兑收益）223.8亿，同比+21%，其中23Q4单季度投资净收入45.8亿元，同比+15%/环比-14%，经营杠杆4.35倍，较年初微升0.29倍。23年末金融资产合计规模7485亿，较年初+17%，其中交易性金融资产规模6578亿，较年初+16%。
2)信用业务略有承压，公司2023年累计实现利息净收入40.3亿元，同比-31%。主要系负债成本较去年明显增加，测算2023公司年化负债成本3.62%，同比+0.27pct。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司24-26年营收分别为626/685/822亿，同比+4.1%/+9.4%/+9.7%;归母净利润分别为214/236/268亿，同比+8.7%/+10.1%/+10.3%；EPS分别为1.45/1.59/1.76元/股。我们认为公司未来将持续保持行业领先低位，业绩有望稳步增长。维持公司24年1.6倍PB，目标价27.69元，维持“买入”评级。
风险提示：市场修复不及预期，同业竞争加剧，政策变化风险
