神州信息(000555)
事件：神州信息发布2022年年报，公司实现营收119.99亿元，同比增长5.67%；实现归母净利润2.07亿元，同比减少45.10%；实现归母扣非净利润2.34亿元，同比减少25.72%。
积极应对不利宏观因素，公司营收实现逆境增长。2022年，在大环境不佳的情况下，公司积极应对复杂多变的经济社会形势给业务扩张、投标推进、交付执行等带来的不利影响，报告期内实现营收119.99亿元，同比增长5.67%。从行业来看，公司在金融行业持续发力，聚焦金融科技赛道，公司金融行业实现营收55.90亿元，同比增长11.30%。在政企行业，公司实现收入33.33亿元，同比下降10.69%；在行业信创领域，公司央国企业务拓展初现成效，中石油、烟草、航发等客户实现突破，咨询能力覆盖数字能源、数字政府、智能制造、智慧园区、医疗、教育、广电等行业。在税务领域，公司持续深耕金税四期业务，签约国税总局数据（公共）支撑服务平台、税收信息化项目管理平台、决策管理指挥平台等金税四期项目，为未来业务的发展打下了坚实的基础。在运营商行业，公司实现营收28.70亿元，同比增长24.38%。公司作为国内领先的第三方网络优化厂商之一，以服务客户为中心，紧密围绕通讯服务业务数字化转型、数字业务升维、研发产品变现等六大核心任务持续前行，通信服务业务稳定发展，数字业务转型有效推进。
毛利率下滑致使利润承压。公司2022年综合毛利率15.28%，较上年同期下降1.81pct；其中金融行业毛利率16.18%，较上年同期下降1.87pct；政企行业毛利率14.01%，同比下降1.70pct；运营商行业毛利率14.34%，同比下降2.30pct。整体毛利率下行，拖累公司利润端表现，公司2022年实现归母净利润2.07亿元，同比减少45.10%；实现归母扣非净利润2.34亿元，同比减少25.72%。
数字经济推动金融科技发展，全栈金融数字化能力助力未来发展。2012年至2021年，我国数字经济平均增速为15.9%，其占GDP比重也由20.9%提升至39.8%，数字经济整体投入产出效率由2002年的0.9提升至2020年的2.8。数字经济日益成为驱动经济又好又快发展的新引擎，其快速壮大将引领金融科技进入新的发展阶段。公司具备从底层金融基础设施到顶层金融应用的全栈金融服务能力，且持续聚焦金融科技赛道。2022年，公司金融科技板块签约、收入占比首次突破50%，金融科技板块签约额达61亿元，同比增长2.96%；同时，公司拥有300余款金融软件和解决方案，且已经服务于邮储银行、渤海银行、南京银行等300多家金融机构。未来数字经济的发展将带来更多金融科技相关需求，公司专注金融信创，或将迎来广阔成长空间。
盈利预测：公司在金融科技领域的前沿创新与实践获得业界高度认可，且拥有全面的金融科技产品和解决方案谱系。我们认为，在数字经济的带动下，金融科技将进入新一轮发展阶段；作为金融科技龙头，公司或将率先受益。我们预计2023-2025年EPS分别为0.35/0.50/0.60元，对应PE为41.59/29.55/24.59倍。
风险提示：金融科技发展不及预期、行业竞争加剧。
