罗普特(688619)
核心观点
疫情对安防主业影响渐退， 2023 年将迎来困境反转： 公司深耕图像智能感知采集、图像可视高清化、数据安全高效传输、图像人工智能分析等领域，面向智慧政府、智慧城市、智慧公安、医疗、教育等领域推出行业解决方案。根据 2022 年业绩快报，公司受到疫情防控所导致的政府预算紧缩影响，收入与利润均出现大幅下滑， 公司坚定看好人工智能行业发展，持续推进全国销售渠道与人才队伍建设。 2023 年随着预算紧缩的逐步缓解，安防主业将迎来困境反转。
渠道加速向全国扩张， 客户群体逐步多元化： 公司立足福建，加速向全国扩张， 2017-2022H1，华东、华南与华中收入合计占比由 98.2%下降至 45.4%；公司的主要客户包括各地公安局、政法委、监狱、交通、市政服务机构和电信运营商等国企， 2017-2021 年公司前五大客户收入占比由 83.53%下降至48.68%，渠道持续扩张，客户群体逐步多元化。
深度挖掘数据价值， 具备数据要素资源卡位： 公司搭建 RUP（罗普特技术中台），通过各类传感器采集数据形成数据池，通过对数据池进行分析、加工处理后分主题、分类、分时间维度存储形成数据资产，进一步进行各类 AI智能化的应用研发；公司建设大数据中台，以“数据资产化”和“数据价值化”为目标，为用户提供高性能、高稳定性、高可靠性、易管理运维的大数据服务平台，具备数据资源卡位优势，引领数据要素实现商业化落地。
AI 存算一体芯片研发持续推进，应用前景广阔： 由公司牵头负责的“存算一体化 AI 芯片研制” 课题获批厦门市重大科技项目，目前正常推进，主要是面向边缘端高密度智能传感设备对芯片低能耗、高算能的需求。公司实现国内首次研发存算一体 AI 芯片技术用于嵌入式设备，在国际上也处于领先水平，该芯片可实现更高算力、更快速度、更低能耗，满足复杂环境下数据获取与前端处理的迫切需求。 存算一体化技术可用于嵌入式设备和计算存储设备的研发，可广泛适用于智慧城市、智慧安全、智慧工业、智能制造、农林水利智能化建设等边缘终端领域。
投资建议： 公司安防主业将迎来困境反转， 积极扩张销售渠道，同时 AI 芯片技术持续突破， 我们预测公司 2022-2024 年实现收入 1.71、 10.68、 13.96 亿元，实现归母净利润-2.20、 2.04、 2.51 亿元， 2023、 2024 年对应 PE 估值分别为20x、 16x， 给予“增持”评级。
风险提示： 政府项目投入不及预期； 新客户拓展不及预期； AI 芯片研发落地不及预期。
