传艺科技(002866)
事件：公司发布2022年报，实现营收19.99亿元，同比增长4.07%，归母净利润1.15亿元，同比下降30.04%，扣非归母净利润1.71亿元，同比增长38.16%。
扣非业绩高增，汇兑损益影响归母净利润：2022年公司扣非同比增长38.16%，主要原因系公司2022年整体销售毛利率24.28%，同比提升2.96pct，主营业务笔记本触控，柔性印刷，输入设备配件等板块毛利率均有稳步提升，扣非后销售净利率达8.56%，同比提升2.11pct；2022年，公司非经常损益损失0.56亿元，影响公司归母净利润，主要原因系公司持有的套期保值、交易性金融资产或负债产生的公允价值的变动。
钠电池业务一期4.5GWh产能已投产，二期产能加速进行中：公司在钠离子电池项目实现快速产业化推进，历时10个月左右的时间分别完成了中试线和一期项目的投产。同时，公司发布预案，拟募集不大于30亿元，推进二期5.5GWh钠离子电池制造项目。从公司宣布进入钠离子电池领域以来，进展迅速。我们预计今年是钠电池量产的元年，产业链成熟和扩大有望加速到来。
钠电池布局全产业链，规模化铸就成本优势：钠离子电池行业目前已经进入1到N的阶段，产业链已经有规模企业进行技术和产能布局，行业规模效应和成本优势尚未完全显现，公司进行产业链垂直布局，当前已公告建设10GWh产能，兼具产业链一体化优势和产能规模优势，成本优势显著，有望给公司带来很好的盈利空间。
投资建议：公司消费电子业务稳定增长，钠离子电池板块2023年有望快速放量，我们预计公司23、24年归母净利润3.63、4.79亿，对应PE23.22、17.60倍，我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级。
风险提示：钠离子电池产能建设不及预期；钠离子电池需求不及市场预期；碳酸锂价格大幅度下跌影响钠电池装机需求。
