广电运通(002152)
公司 2022 年实现营收 75.26 亿元（+10.98%）、归母净利 8.27 亿元（+0.37%） 、扣非净利 6.82 亿元（-4.79%） ， 海外市场再突破，研发收入持续提升。公司延续金融信创设备龙头地位，数字经济业务版图持续拓张， aiCore System 数字底座持续赋能各行业数字化业务。维持“买入”评级。
支撑评级的要点
Q4 收入稳定增长，研发投入持续提升。 Q4 实现营收 27.44 亿元（+9.47%）、归母净利 1.60 亿元（-26.86%） 、扣非净利 0.85 亿元（-51.58%） 。海外市场逆势增长， 2022 年营收 10.77 亿元（+41.65%）， 全年合同额同比增长近 70%。全年毛利率 38.22%，同比基本持平。 研发投入持续增长， 2022 年底研发人员2,485 人（+16.12%）， 研发投入 8.25 亿元（+6.71%），占营收比重 10.96%，连续 4 年比重超 10%，整体费用率 22.85%（-0.7pct）。
金融信创设备龙头地位稳固， 数字经济业务版图加速扩张。 公司具有金融信创全栈解决方案， 占据设备领域龙头。 公司已经连续 15 年位居国内网点智能金融设备市场销量第一， 2022 年智能金融设备全年入围总行级项目 64 个，实现了国有 6 大总行和 12 家股份制银行的全线入围。 智能计算方面，入围广州银行、四川银行、四川农信、上海票交所等多家金融机构。 同时，公司大力扩张数字经济业务版图： （1） 参与多个国有大行数币系统建设， 2022 年落地 9 个银行数币系统建设项目；（2） 通过投资设立广电数投作为公司数字化投资平台，在汕尾、茂名、清远、揭阳等地设立数字经济投资运营子公司，参与各地数字政府建设； （3） 通过参股广州数据交易所，切入万亿级的数据交易市场； （4） 通过公开摘牌方式收购中金支付 90.01%股权。
城市智能建设加速， AI 持续赋能。 政务数字化加速落地：（1）公司的智慧国资国企平台获得多个项目突破，智慧审计平台打开审计局信息化业务。（2）中标广州市政务云平台服务项目，成为全国第一家通过信通院可信云服务认证的云服务商。智慧交通场景建设提速：（1） 中标广州地铁 4 亿元智慧安检系统项目，实现公司首个安检全线网项目落地；（2）中标北京地铁刷掌支付过闸、长沙地铁线网人脸识别平台、深圳地铁数字员工客服、广州地铁数字人民币支付等项目。基于自研的数字底座 aiCoreSystem，公司完成国家、各省 AI 开发平台认定，获批“智能金融装备国家新一代人工智能开放创新平台”建设，交付广州人工智能公共算力中心， AI 为公司的各项产品持续赋能。
估值
预计 2023~2025 年归母净利润为 9.75/ 11.01/12.45 亿元， EPS 为 0.39/0.44 元（2022 年受宏观环境影响下调 12%） 和 0.50 元，对应 PE 分别 31/27/24 倍。公司在金融信创、数字经济领域持续领先，有望在数字经济加速发展与信创国产替换进程中显著受益。 维持买入评级。
评级面临的主要风险
技术创新不及预期； 市场竞争加剧。
