中文在线(300364)
副标题投资要点：
2022业绩预告：中文在线发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现营业收入11.50-12.50亿元，同比变动-3.28%至5.13%；归母净利润亏损2.85-3.65亿元，由盈转亏。业绩下滑主要是由于：1）部分业务受宏观经济影响，影响收入获取；2）公司加大元宇宙等创新业务投入，并增加新媒体渠道推广，成本提高较多；3）公司在线教育平台不可商业化部分全额计提资产减值损失；4）受投资环境影响，公司持有的交易性金融资产公允价值变动浮亏。
海量正版中文资源：截至2022年底，中文在线拥有超510万种全品类中文数据资源，主要涉及1）文字类，旗下拥有17k小说网等阅读平台；2）音频类，子公司鸿达以太深耕有声内容；3）影视类，公司与爱奇艺、快手、哔哩哔哩等头部平台合作，参与中短剧改编和动漫制作；4）创新业务，公司将自身IP储备优势嫁接VeeR（为快科技）的技术、制作和发行资源，加码“文化元宇宙”业务。
AIGC技术落地，公司AIGC产品主要包括：1）AI辅助小说创作，公司与澜舟科技合作，在17k小说网上线文字创作功能，通过关键词输出小说章节，帮助作者聚焦创作；2）AI虚拟主播录制有声书，提升有声内容录制效率；3）AI绘画，公司已在海外产品Chapters中使用文生图功能，有助于提高互动式视觉阅读的沉浸感。
盈利预测与投资建议：根据22年业绩预告，公司22年现有业务收缩，同时为发展新业务加大渠道投入成本，叠加非经常性损失扩大，我们调低22年收入、毛利率和净利润预测，提高资产减值损失和公允价值变动损失预估。公司大力布局元宇宙和AIGC，且已有落地产品，业绩有望加速释放，我们预计公司22-24年归母净利润为-3.40/1.76/2.36亿元（前值为1.39/1.70/1.95亿元），参考可比公司2023年70倍PE，对应目标价16.90元，维持“买入”评级。
风险提示：行业监管政策的风险；IP开发低于或慢于预期；元宇宙业务发展不及预期；AIGC技术发展不及预期。
