慧辰资讯(688500)
事件概述
根据公司2020年三季报，2020年公司前三季度实现营业收入2.27亿元，同比降8.57%；归母净利润1793.34万元，同比降23.33%；扣非后归母净利润1640.12万元，同比降29.72%。
分析判断:
由于突发疫情对公司业务开展产生一定影响，公司前三季度业绩有所下滑，利润口径增速跌幅显著高于营收口径，主要系公司毛利率下滑以及少数股东收益和营业外净收入大幅下滑所致。考虑国内疫情已经得到全面控制，在公司前期开拓新行业新客户的累计效应及强需求逐步恢复，预计第四季度有望呈现显著改善态势。2020前三季度营业收入2.27亿元，同比降8.57%。2020前三季度归母净利润1793.34万元，同比降23.33%。Q3业绩跌幅超于营收跌幅的背后，主要原因在于：整体毛利率由2019去年同期的39.52%下降至2020前三季度的38.42%。期间费用率高企，扩大生产投入，壮大研发队伍，尽管短期实现期间费用的负担加重，必将成为公司长远发展的重要支撑。2020前三季度销售费用3,827.07万元，销售费用率由2019全年的13.16%上升至16.85%。主要系销售人员增加所致。2020前三季度管理费用1,879.23万元，管理费用率由2019全年的6.40%上升至8.27%。2020前三季度研发费用4,515.25万元，研发费用率由2019全年的9.12%上升至11.02%，系公司加大研发项目投入所致。另外少数股东权益214.92万元，同比增长382.81%；公司营业外收入实现1.59万元，同比增长-85.08%，同时营业外支出29.64万元，也是利润口径同比跌幅超出营收的主要因素。考虑国内疫情已经得到全面控制，在公司前期开拓新行业新客户的累计效应及强需求逐步恢复，预计第四季度有望呈现显著改善态势。
投资建议
作为国内领先的数据分析为特点的市场研究公司，登陆科创板以后，慧辰资讯有望享受较高的估值水平——第一，数据资产运营正在成为产业及资本市场追逐的热点，围绕数据的业态创新代表未来新经济的发展方向；第二，以数据分析为主要手段的市场研究对提升多行业头部公司的利润创造能力具有直接的贡献，是多行业营销效率提升及模式创新的重要使能器。基于公司良好的发展态势及更为积极的经营策略，我们维持原营收及利润预测，预计2020-2022年归母净利润分别为6708.70/8023.27/8926.46万元，年复合增速13.66%。给予公司70倍2020年归母净利估值，维持目标价63.22元，维持买入评级。
风险提示
应收账款无法回收的风险、参股公司及并购公司业绩不达预期的风险、数据使用合规风险、实际控制人持股较低的风险、流动性风险、系统性风险等。
