宝信软件(600845)
事件概述
10 月 26 日，宝信软件发布了《2022 年第三季度报告》。前三季度，公司实现营业收入 76.53 亿元，同比增长3.35%； 归母净利润为 15.3 亿元，同比增长8.06%；扣非归母净利润为 14.7 亿元，同比增长 10.91%。
Q3 业绩环比有所改善，经营性现金流稳健增长
根据三季报披露， 前三季度，公司实现营业收入 76.53 亿元，同比增长 3.35%；归母净利润为 15.3 亿元，同比增长 8.06%；扣非归母净利润为 14.7 亿元，同比增长 10.91%；综合毛利率为 36.98%，同比提升 2.5 个 pct；销售/管理/研发费用率分别为 2.04%/3.62%/11.1%，研发费用率同比提升了 1.19 个 pct，在研发领域持续加大投入，巩固自身技术领先优势；经营活动产生的现金流净额为 21.62 亿元，同比增长 22.88%，公司持续强化营运资金管理。单三季度，公司实现营业收入 26.91 亿元，同比增长 6.29% ，环比增长 9.17% ；归母净利润为 5.39 亿元，同比增长 14.59%；扣非归母净利润为 5.27 亿元，同比增长 19.07%。
机器人与互联网深度融合，宝罗员工正式上岗
公司加大信息高科技研发力度，统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，重点突破国产 PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术。根据宝信官微披露，到 2026 年末，宝武将实现超万名“宝罗”员工上岗的总目标，实现工业机器人和特种机器人在制造业单元应上尽上。目前，宝信软件正在努力加强宝罗供给，做好机器人规模化应用的技术准备，由原来单一基地一两个机器人的个性化运用，推广到标准化、规模化的全面应用。未来，所有的工业宝罗都将接入基于宝武工业互联网平台（由宝信软件支撑研发运营）打造的宝罗云平台，实现机器人与互联网的深度融合，践行机器人即服务的创新理念，加速推广规模化应用；推动智慧铁运解决方案的产品化，优化铁钢界面应用策略，结合示范项目的成功经验，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。
近日，宝武首批宝罗员工 RaaS（宝罗即服务 Robot as a Service）服务合同落地马钢交材，此次签约是马钢集团采用 BOO 商业模式，与宝信软件共同探索机器人平台化运营服务的首份宝罗员工 RaaS 服务合同，也是宝武首签。宝罗员工上岗后，能有效减少马钢交材天车工、推钢工、炉门工、装出料机械手工等 5 个 3D 岗位，极大减轻现场作业的劳动强度。
工业互联网平台持续升级，实现数字化节能减排
公司加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广，构建 xIn3Plat全新内核 XO，支撑可分可合架构；推出自主研发的国产工业基础自动化软件iPlat-BA，充分满足工业现场的智能监控和过程控制需求；发布首版物联网组件，完成低代码组件部署；形成数据实时采集入湖和处理能力；培育边缘模型加速推理、排程求解、云上课题发布等能力。同时发挥工业互联网平台优势，支撑高效运营，助力节能减排，大力推进智慧制造，为钢铁流程现有业务、工艺、装备提供数字化节能减排解决方案，为低碳相关的新工艺新装备提供配套的控制系统和信息管理系统；推动碳管理平台建设上线，以信息化手段完善碳数据的准确性和完整性，全面支撑绿色低碳冶金。
投资建议
我们认为万名“宝罗”机器人上岗将为宝信软件的智能化业务带来大量新增需求，推动相关技术和产品的研发迭代，提升智慧制造核心竞争力。预计公司 2022/23/2 4 年实现营业收入 147.04/184. 90/230.25 亿元，实现归母净利润23.62/30.19/39.12 亿元。宝信软件自身实力过硬，且身处多个优质赛道，未来成长能见度高、确定性强。维持买入-A 的投资评级，给予 6 个月目标价为54.25 元，相当于 2022 年的 35 倍动态市盈率。
风险提示：IDC 机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。
