金宏气体(688106)
核心观点
事件： 2022 年前三季度公司营收 14.37 亿元，同比+16.46%；归母净利润 1.69亿元，同比+34.47%；扣非净利润 1.42 亿元，同比+52.99%。其中 2022Q3 单季度营收 5.07 亿元，同比+11.4%，环比+4.64%；归母净利润 0.7 亿元，同比+82.09%，环比+18.15%；扣非净利润 0.59 亿元，同比+145.24%，环比+12.07%；毛利率 37.87%，同比+8.73%，环比+1.22%。
巩固优势产品同时开拓新产品线： 公司优势产品为超纯氨、高纯氧化亚氮、正硅酸乙酯等，超纯氨和正硅酸乙酯等产品技术优势明显，参与了行业标准的制定。公司抓紧布局新型产品，特气新增产能方面，公司提前布局高纯二氧化碳和正硅酸乙酯，产能充足静待业绩释放；拓展海外一手氦源，定制购买自有氦罐，实现了氦气产品的破局；通过中能硅业合作，大幅提升硅烷的产品资源量。
TGM 业务增强客户粘性，提高公司综合服务能力： 公司有效扩展业务全面性，形成了电子特种气体、电子大宗气体、 TGM 管理全面协同的发展局面，为下游客户提供一体化服务。 8 月公司与 SK 海力士半导体（中国）签订 TGM服务合同，为公司 TGM 业务中首个 IC 半导体客户案例。
投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入 20.03/27.39/33.48 亿元，归母净利润 2.39/3.75/4.11 亿元。对应 PE 分别为 46.45/29.60/27.03 倍，给予“增持”评级。
风险提示： 产品价格下滑；产能释放不及预期；技术研发不及预期。
