苏大维格(300331)
核心观点
事件：苏大维格发布2022年业绩预告，2022年全年，公司预计实现营收16.5-18亿元，预计实现归母净利润为亏损2.6-3.6亿元，与2021年业绩相比，基本徘徊在同一水平。公司收购的常州华日升，2022年资产减值2.3-3.1亿元，为亏损的主要原因。
多重因素影响盈利能力：发生大规模资产减值的常州华日升，主要生产反光材料，化工原料占其成本约40%。2022年地缘政治紧张导致原材料价格波动，严重影响其毛利率。公司已对其采购、生产与销售工作进行了全面优化整合。同时，随着大宗商品价格趋稳，基建复苏，下游客户采购需求有望回升，反光材料业绩2023年有望回升。
微纳光学业务有望随消费环境回暖：公司的微纳光学产品主要包括高端消费品包装材料、导光板、导电膜。导电膜与导光板广泛应用于消费电子领域。其中，公司的导电膜产品，相比传统的红外方案，在精准性、稳定性等方面有优势，未来有望加速渗透。整体上随着疫情恢复常态化防控，消费复苏，公司的微纳光学业务有望实现较快增长。
微纳设备与光栅引领未来增长：公司的设备产品包括非IC光刻机与纳米压印设备。公司的光刻设备已实现对半导体领域企业的出货及销售；在光伏领域的应用也在积极探索中，有望推动光伏行业降本。此外，公司向上海微电子提供了光刻机用的定位光栅产品。公司的光刻设备与光栅具有高技术含量，未来有望提升公司盈利能力。
投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营业收入17.35/24.92/33.33亿元，归母净利润-2.86/1.99/3.46亿元。2023年与2024年对应PE分别为25.90/14.91倍，给予“增持”评级。
风险提示：新型设备与技术研发进度不及预期；原材料价格上涨；消费电子市场不景气。
