金圆股份(000546)
事件概述：
2022 年 10 月 27 日，公司发布 2022 年三季报，前三季度实现营收 43.87 亿元，同比下降 38.91%，实现归母净利润 2.25 亿元，同比下降 35.67%；其中单三季度实现营收 15.84 亿元，同比下降 38.31%，实现归母净利润2.00 亿元，同比增长 32.92%。
分析判断:
成功剥离建材水泥行业，聚焦拓展锂资源业务。
2022 年前三季度， 公司营收同比下降 38.91%，主要系受疫情影响，建材业务量价齐跌；固危废资源综合化利用产品结构调整，营收下降较大。 公司于 2022 年 1 月 26 日发布公告，拟筹划出售青海互助金圆水泥有限公司 100.00%股权。 6 月 21 日，公司公告称， 公司于 2022 年 06 月 12 日至 2022 年 6 月 17 日期间根据挂牌方案进行第二次公开挂牌， 公司控股股东金圆集团在第二轮公开挂牌中摘牌确认，摘牌成交价格为 172,440.00 万元，同时受让方承接应付款项 134,202.24 万元，即本次股权转让交易完成后，公司实际转让获得金额为306,642.24 万元。 9 月 21 日金圆股份发布公告，其全资子公司丽水金圆已于 2022 年 9 月 19 日收到第三期股权转让款 5 亿元，互助金圆 100.00%股权已变更至浙江华阅名下，金圆股份不再持有互助金圆股权。至此，金圆股份“二次腾飞”三大举措之一的“择机战略性退出建材水泥行业”已率先达成，之后公司将集中精力和资源聚焦于锂资源业务拓展。
捌千错盐湖首批碳酸锂成功装车，疫情管控影响产线建设进程。
9 月 24 日，金圆股份公众号发文称，捌千错盐湖仅历时 127 天，便全线打通年产 2000 吨碳酸锂产品线并顺利产出碳酸锂。 10 月 8 日，金圆股份公众号又发布文章称： 于 10 月 7 日，捌千错项目首批碳酸锂成功装车， 这标志着金圆股份“转型锂业 二次腾飞”又一次里程碑式的突破。 根据 10 月 25 日，证券之星发布的董秘互动文章公开的消息，目前金圆股份已经完成 2000 吨/年产线建设， 现有设备均已持续投产。此外， 捌千错项目两个年产 4000 吨共 8000 吨碳酸锂的车间正在积极建设当中， 但由于 8 月部分时间格尔木市部分地区实行静态管理，物流限制导致设备运输停滞，公司 8000 吨/年碳酸锂车间建设进展落后。 考虑到公司效率大幅领先同行， 同时公司执行力超强，有信心相信公司将尽早实现 1 万吨/年产能投放，并快速释放锂盐业务利润。
持续推进新能源 515 规划， 海外项目进展顺利
9 月 1 日金圆股份发布公告称，近日子公司浙江金恒旺锂业有限公司指令代理公司辉煌锂业 GOLDINKA ENERGYS.A.名下的 Laguna Caro 卡罗矿权项目已按照协议约定全部支付阿根廷 Laguna Caro 卡罗矿权的转让款 2,700万美元，同时 GOLDINKA 与辉煌锂业根据阿根廷矿业法第 325 条转让财产的公证转让契据完成签署及交付。为推进 Laguna Caro 卡罗项目初步勘探阶段工作进度，金恒旺委托中科素化（北京）科技发展有限公司承接勘探阶段的相关技术服务与项目管理工作，双方将通过合作，发挥各自优势，快速推进完成本项目勘探阶段工作。根据金圆股份公众号 10 月 1 日文章披露消息： 9 月， Laguna Caro 卡罗锂矿项目按计划高速积极推进中，已于阿根廷卡塔玛卡省完成了与当地服务商签署勘探环评、 DEM 建模、进一步物探等一系列合同，并于阿根廷首都布宜诺斯艾利斯和卡塔玛卡两地设立了办公处。同时走访了多家钻探公司，就开展勘探工作的实施细节交换了意见，将尽快签署合作协议。 9 月 2 日，公司发布关于子公司浙江金恒旺锂业有限公司与 HANAQ ARGENTINAS.A.、 HANCHA S.A.签署《排他性尽调协议》的进展公告。公告表示金恒旺近日已完成对阿根廷 HANCHA 和 Mina
Payo Salvación 帕伊矿权的尽职调查工作，最终决定在交易对手方将 Mina Payo Salvación 帕伊矿权注入到HANCHA 公司后将根据尽调协议所附的"附件 A"的主要条款和条件签订具有约束力的 HANCHA 股份收购的正式协议。交易对手方正在积极推进将 Mina Payo Salvación 帕伊矿权注入到 HANCHA 公司，尽快实现收购前提条件达成。 公司加速海外项目获取，积极推动海外锂资源项目进程，加快实现公司在新能源材料领域的产业布局和发展， 更好更快地实施新能源 515 规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。
布局油气田提锂和锂渣提锂， 丰富提锂技术增强行业竞争力
9 月 29 日， 金圆股份发布公告称，其子公司金圆新能源开发有限公司与成都锦锂新能科技有限公司、南充西南石油大学设计研究院有限责任公司、上海汇锂源科技有限公司、唐毅签署《合作框架协议》，各方将发挥各自优势，共同开发油气田提锂项目。 9 月 30 日， 金圆股份发布公告称，其子公司金圆新材料有限公司与吴浩先生签署《合作框架协议》。公告中披露吴浩先生及相关的团队专注于锂渣等固废深度处理与高价值综合利用的技术创新，在锂渣提锂方面拥有全套新的处理工艺、核心技术和整体解决方案，已指导公司通过锂渣提锂工业实验，取得了良好的效果。本次协议签订后，双方将发挥各自优势， 共同合作开发锂渣提锂及高价值综合处理项目，实现优势互补。 目前全国每年锂渣存量很大，且增长趋势明显，锂渣提锂具有较好的市场前景。 公司控股子公司目前拥有全套湿法处置固废的相关设施和生产运营团队，正在按照“转型锂业、二次腾飞”的战略发展规划建设国内和海外盐湖锂资源开采项目，布局锂电池回收利用产业。 公司陆续布局油气田提锂和锂渣提锂，是遵循公司转型锂业之二次腾飞战略发展规划的要求， 有助于保障公司长期稳定发展，提升公司在锂行业的竞争力。
投资建议
公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产 2000 吨碳酸锂产线的建设， 剩余两个年产 4000 吨共 8000 吨碳酸锂的车间也在积极建设中。 此外， 公司加速在海外锂资源项目的获取和项目进程的推进， 更好更快地实施新能源515 规划，提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。 考虑到公司 8000 吨产线建设受疫情影响有所延后及公司成功剥离建材水泥业务， 我们下调公司营业收入，公司 2022-2024 年营业收入分别从 79.07 亿元、 109.10 亿元、116.82 亿元， 下调为 53.64 亿元、 60.44 亿元、 74.60 亿元， 分别为同比增长-38.6%、 12.7%、 23.4%； 下调2022 年和 2023 年归母净利润，上调 2024 年归母净利润， 2022-2024 年归母净利润分别从 4.22 亿元、 22.05 亿元、 21.63 亿元， 调整为 3.60 亿元、 14.14 亿元、 24.24 亿元， 分别同比增长 316.7%、 293.3%、 71.4%， EPS 分别为 0.46/1.81/3.10 元/股，对应 10 月 26 日收盘价 13.52 元/股， PE 分别为 29/7/4X， 维持“买入”评级。
风险提示
1）锂盐产能建设不及预期；
2）锂盐价格快速下滑；
3）固废危废处置价格不及预期；
4）环保政策发生重大改变；
5）拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司 49%股权尚未完成，存在不确定性；
6）海外锂资源收购不及预期
