光庭信息(301221)
【投资要点】
2022Q3 利润短期承压，受疫情影响营收增长放缓。公司发布 2022 年三季度业绩。2022 年前三季度实现营业收入 3.25 亿元，同比增长17.2%；归母净利润-0.02 亿元，同比降低 104.6%；扣非归母净利润-0.11 亿元，同比降低 131.4%。其中，第三季度实现营业收入 1.29亿元，同比增长 18.8%；归母净利润-0.07 亿元，同比降低 136.5%；扣非归母净利润-0.10 亿元，同比降低 168.9%。公司利润短期承压主要由疫情延缓研发进度、实施限制性股票激励、开拓市场单产能未完全释放、人员招募及研发投入较大等因素导致。预计四季度定制软件项目迎来收入确认期，业绩将得到改善。
业务资源拓展加速，研发投入加大，员工人数快速增长。公司新增项目较多，为保证质量并及时完成项目开发任务，公司加快人员招聘速度，截止 Q3 人员规模 2609 人，较报告期初增长 37.0%，增长速度大于营业收入增长速度，导致毛利率下降。前三季度毛利率 33.4%，同比降低 12.1pcts。公司加大募投项目的研发投入，前三季度研发投入总金额为 0.51 亿元，同比增长 52.3%。前三季度管理费用率 18.9%，同比上升 7.54pcts，研发费用率 15.2%，同比上升 6.37pcts。管理、研发费用投入力度加大导致利润明显承压，未来公司业绩有望随着研发成果落地逐渐改善。
光庭产业园一期开园，二期募资投入使用。 7 月 28 日，光庭智能网联汽车万人软件产业园一期开园，总建设面积 8.87 万平方米，投资 5亿元， 3 年内将汇聚 1 万名汽车软件研发人才。 公司拟使用 0.83 亿元超募资金投资建设光庭智能网联汽车软件产业园二期， 有助于公司夯实自身软硬件基础，抓住新能源汽车发展机遇。
智能座舱业务营收高增， 软件技术服务业务提升较大。 分业务方向看，前三季度公司智能座舱方向实现收入 1.78 亿元，同比增长 58.49%；新能源方向实现收入 0.46 亿元，同比增长 6.29%；智能驾驶方向实现收入 0.98 亿元，同比减少 18.81%。按业务分类，公司定制软件开发收入 1.05 亿元，同比减少 10.15%；软件技术服务收入 2.14 亿元，同比增长 43.81%。公司在智能驾驶、智能座舱、智能电控等领域具备自主研发能力，未来有望在汽车互联化、智能化、电动化和共享化的浪潮之下持续保有竞争优势。
【投资建议】
公司业务有望持续加速拓展，人员及研发投入也将随着业务需求增加，短期营业收入和成本的错配，持续加大汽车软件的投入且受制于疫情影响，导致净利润短期承压。 我们下调之前的营业收入预测，预计公司 2022-2024年营业收入为 5.66、 8.63、 11.65 亿元，归属于母公司净利润为 0.70、 1.24、1.85 亿元， EPS 为 0.75、 1.34、 2.00 元，对应 PE 为 60.08、 33.57、 22.55倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
无人驾驶商业化进度不及预期；
研发投入不及预期；
业务拓展不顺；
市场竞争加剧。
