汉王科技(002362)
一、事件概述
2021年3月29日，公司发布2020年年报，收入15.55亿元，同比增长40.8%；归母净利润1.04亿元，同比增长177.81%。
二、分析与判断
绘画板业务高增带动整体业绩高增，利润率明显改善
公司2020年笔智能交互业务收入11.12亿元，同比增长107.12%。随着海外营销能力不断提升，绘画板等业务在海外取得较好表现，在Amazon、e-Bay等20多个第三方跨境电商平台及15个自建站销售，多款产品被亚马逊评“Bestseller”。从主要负责绘画板业务的子公司汉王鹏泰的情况可以看到，汉王鹏泰2020年实现收入10.8亿元，增速221%；净利润1.72亿元，增速822%，海外业务发展态势良好。与此同时，笔智能交互业务毛利率58.71%，同比提升18.08个百分点，利润率改善明显。
消费电子配笔等业务多点开花，有望成为成长新动力
电容笔方面，2020年公司电容笔产品及解决方案在B端逐步打开市场，在手机领域持续突破，获得国内知名一流品牌认可；无纸化办公方面，公司签批产品在江苏社保窗口上线应用，中标招商银行数字化网点3.0柜台签批屏、江苏省政务自助一体机、中国移动智慧营业厅系统软件二期等项目；智慧应用方面，公司整体承建并负责运营的北京市高级人民法院电子卷宗生成中心成功落成，新增客户20余家医疗大数据客户，K12数字图书馆和智慧课堂的智慧阅读系统平台已在15个省近30个县市的中小学落地应用。公司以人工智能技术为基础，产品遍及多个领域且具有重要客户，未来有望成为公司自身成长的重要动力。
三、投资建议
预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.75/2.51/3.03亿元，EPS分别为0.72/1.03/1.24元，对应PE分别为28X、19X、16X。选取Wind人工智能板块计算机行业公司，相关公司2021年平均PE为33X（Wind一致预期），公司目前估值略低于行业平均，考虑到公司业绩有望持续高增，同时属于人工智能视觉领域领军企业，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
海外业务不及预期，人工智能传统领域拓展不及预期。
