中兴通讯(000063)
Q3营收、利润双增长，第二曲线快速增长，维持“买入”评级
公司发布2022年三季报，前三季度实现营收925.59亿元，同增10.42%，运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现增长，归母净利润68.20亿元，同增16.52%。其中Q3实现营业收入327.41亿元，同增6.46%，归母净利润22.54亿元，同增27.05%。公司持续夯实以无线、有线产品为代表的第一曲线业务，同时积极拓展以服务器及存储、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线业务，我们维持预测公司2022/2023/2024年可实现归母净利润为86.88/103.60/116.81亿元，同增27.5%/19.2%/12.8%，EPS为1.83/2.19/2.47元，当前股价对应PE分别为11.6/9.8/8.7倍，维持“买入”评级。
固本拓新，毛利率持续提升，注重研发，ICT龙头未来可期
运营商业务稳中求进：国内市场，公司致力于实现从主流供应商向核心供应商转变，提升运营商市场份额；国际市场，公司把握5G新建、4G改造、固网光纤化和家庭宽带产品更新换代等市场机会。政企业务，公司深耕服务器及存储、数据中心等重点产品，拓展互联网、金融行业，强化综合竞争力实现快速增长。消费者业务，公司以手机及家庭信息终端设备为抓手，在国内首发“中国芯”5G千元机中兴远航30S，联名国潮品牌发布直屏旗舰新标杆努比亚Z40SPro，推动公司业绩增长；发挥现有家庭信息终端的产品优势，构建连接和视频类产品矩阵，逐步进入行业主流地位。2022Q1~Q3公司综合毛利率为37.43%，同比增长0.6pct，2022Q3毛利率为38.1%，同比增长0.1pct，主要归因于公司收入结构调整，持续优化成本结构。2022Q1~Q3公司研发投入为161.1亿元，同比增长13.7%，公司重研发，持续提升公司关键技术和产品竞争力，为业绩持续增长注入活力，ICT龙头未来可期。
风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；产品研发不及预期风险。
