仁和药业(000650)
报告导读
仁和药业拟收购三浦天然化妆品等7家公司各80%股权，积极布局化妆品和大健康产业。
投资要点
行业：颜值经济见证功能性护肤崛起，国货美妆积极布局
受益于新社媒催化加速美妆意识崛起、90后和00后消费群形成等多重因素影响，美妆行业特别是功能性护肤行业迎来高速增长期。Euromonitor统计显示，截至2019年，中国功能性护肤市场（Dermocosmetics Beautyand Personal Care品类）规模达136亿元，2010-2019复合增长19%，2015-2019年复合增长23%，分别高于中国护肤品市场增长率9pcts、12pcts。
事件：拟收购7家公司各80%股权，布局化妆品、大健康等产业
2021年5月21日，仁和药业拟收购深圳市三浦天然化妆品等7家标的各80%股权，其中2家布局化妆品领域，5家布局大健康领域。仁和药业与以下7家标的公司：深圳市三浦天然化妆品有限公司、江西聚和电子商务有限公司、江西聚优美电子商务有限公司、江西美之妙电子商务有限公司、江西合和实业有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司共同签署了《股权收购意向协议书》，仁和药业拟收购以上七家标的公司各80%股份。深圳市三浦天然化妆品和江西聚和电子商务主要布局化妆品、护肤护发用品板块，其余5家布局医疗器械、保健器材等大健康产品领域。其中，深圳市三浦天然化妆品于2012年3月通过成功的资本运作成为仁和集团发展有限公司（仁和药业是仁和集团旗下核心企业）的全资子公司。
三浦天然在美妆生产布局多年，生产仁和匠心、法兰仁和等品牌
三浦天然化妆品公司布局化妆品OEM，负责生产仁和匠心、法兰仁和等品牌。1）仁和匠心：主打祛痘、美白、淡斑等功能性护肤，SKU包括熊果苷美白淡斑霜、清痘修护精华油、烟酰胺提亮焕颜精华霜等，品类较完善。2）法兰仁和：主打植物萃取护肤，SKU包括冰淇淋睡眠面膜、烟酰胺净透精华液、去角质慕斯清洁啫喱。3）此外三浦天然化妆品还打造了丹蒂丝、雪兰贝诗、若肌物语、碧亲等美妆品牌。淘数据显示，2020年4月至今，药都仁和旗舰店（主营仁和匠心、药都仁和等品牌）GMV约8亿元，法兰仁和旗舰店（主营法兰仁和品牌）GMV约3300万元。
研发先行，与集团品牌知名度形成协同效应。1）研发团队迎合植物草本护肤风口：三浦创始人和核心技术人员来自中国科学院武汉植物研究所，拥有来自中国科学院的先进理念、技术，建立了高学历、高职称和丰富实践经验的技术研发团队，形成了大量的成熟配方。2）与集团层面相辅相成：从公司来看，仁和品牌在国内知名度较高，消费者信任基础好。此外公司线上线下渠道相互融合，积极布局小红书、抖音等新媒体互联网营销，形成品牌和渠道的协同效应。
仁和药业：收入利润稳步增长，盈利能力可圈可点
2015-2020年收入复合增长10%至41.1亿元，归母净利润复合增长8%至5.7亿元，2020年销售毛利率40%、净利率16%。得益于OTC明星品牌议价能力强+自有产品占比高等优势，业绩稳步增长，盈利能力可圈可点。
风险提示
医药行业政策调整风险、市场竞争加剧风险、产品降价风险、药品安全风险等。
