雷曼光电(300162)
投资逻辑
老牌 LED 显示屏&封装企业，强化技术研发、内部管理、业务拓展，盈利能力积极提升。公司 2018-2020 年收入中 LED 显示屏产品收入占比从 40.50%上升到 58.33%，LED 显示屏逐渐成为公司核心业务。随着疫情趋稳，体育赛事、商业演出等重新举办带来 LED 显示屏需求的恢复，2021 年上半年，公司预测利润 1800-2300 万元，同比增长 217.6%-305. 8%，其中二季度单季利润 1410-1910 万元，去年同期为 65 万元，盈利能力大幅提升，未来盈利能力有望进一步提升。
8K+5G 带来新机遇，小间距 LED 需求迎来新一轮高速增长。2020 年，虽然受到疫情影响，但是中国小间距 LED 销售额达到 118 亿元，同比增长 14.0%。TrendForce 预测全球小间距 LED 显示屏 20202-2024 年复合年增长率为27％，其中 P1.6、P1.2 和低于 P1.1 的较小间距的产品，尤其是低于 P1.1的产品，预测 2020-2024 年复合年增长率将达到 50％，8K+5G 带来新的发展机遇，将推动小间距 LED 迎来新一轮高速成长。
雷曼深耕 COB 封装技术，迎来 Mini/Micro LED 发展新机遇。公司深耕COB 封装技术多年，自主研发并量产包括 1.9-0.6mm 等采用 COB 集成封装技术 及像素引擎技术 的 Mini/Micro LED 超高清显示系列产品。 包括LEDHUB 智慧会议系统、智慧照明、LED 创意显示等，并在安防、监控、教育、指挥、演播、商业、会议、展览展示、数据中心等多个领域得到了较好的应用。COB 封装技术在 P1.0mm 以下优势明显，随着 Mini/ Micro LED 的快速发展，公司有望积极受益。2020 年上半年，雷曼在小间距 COB 产品的市场占有率达 30.56%，占据绝对市场优势。2020 年，公司基于 COB 技术的Mini/Micro LED 超高清显示业务收入较上年同期增长 47%，其中国内市场较上年同期增长 62%。2021 年 Q1 继续延续高增长态势，同比增长 130%，其中国内市场较上年同期增长 187%，国内份额提升明显，且出口订单饱满。
投资建议
预计 2021- 2023 年 公 司归 母 净利 润 0.85/1.85/3. 13 亿元 ， EPS 为0.24/0.53/0.89 元，对应 PE37/17/10 倍。给予公司 2022 年 30 倍估值，目标价 15.96 元，“买入”评级。
风险
Mini/Micro LED 推广不达预期的风险；全球疫情反复导致需求不及预期的风险；原材料涨价导致公司经营成本上升的风险；限售股解禁风险；
