太钢不锈(000825)
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公司8月20日发布2021半年报，上半年实现营收473.14亿元，同比增长43.93%。实现归母净利润47.35亿元，同比增长702.50%。
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Q2业绩符合预期。Q2单季度实现归母净利润28.7亿元，同比增长551.31%，环比增长53.89%。上半年钢产品产销两旺，价格整体增长，公司粗钢产量624万吨，同增14.3%，不锈钢产量218.3万吨，同增9.7%，不锈钢销量202.7万吨，同增10%，销售价格同增19%，普通钢材销量239.6万吨，与上年同期基本持平，销售价格同增39%，普碳钢坯销量151.6万吨，同增97%，销售价格同增45%。钢产品毛利率大幅提升，不锈钢、钢胚、钢材毛利率分别同增6.8%、15.5%、7.8%，吨毛利分别为1838元、1080元、1325元。
与宝武深度融合，静待并购逻辑兑现。公司目前为国内不锈钢龙头企业+700万吨品种板材，宝武入主后有潜力成为40-50%不锈钢绝对龙头。公司提出到2023年末，不锈钢产能提升至1500万吨，实现三年翻两番；“十四五”末，不锈钢规模1800万吨，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。新型一体化工艺带来的潜在盈利提升，以青山为代表采用RKEF+AOD“新型一体化法”，成本降低至少千元以上，未来公司（或集团）1500万吨产能中，若新工艺比例提升，单吨盈利能力也将有大幅提升。
普钢成本低+涨“价”逻辑：控产量政策预期下，盈利有持续性。公司700万吨品种钢，板材为主，研发能力不错，诸如有影响力的手撕钢、笔尖钢、三代核电不锈钢；太钢集团则具备1300万吨铁精粉能力，成本60-70美金/吨，对应公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。
盈利预测&投资建议
预计2021-2023年实现归母净利润80.30亿元、82.96亿元、85.04亿元，实现EPS分别为1.41元、1.46元、1.49元。维持“买入”评级。
风险提示
钢产品价格波动风险；控产量导致产量下降；并购及海外布局不达预期。
