深科技(000021)
一、事件概述
2021/8/25 公司发布半年报， 实现营收 80 亿元，同比+14%。
二、分析与判断
Q2 业绩受消费电子业务拖累
1） 21H1：实现营收 80 亿元，同比+14%；毛利率 9%，同比-3.0pct；归母净利润 2.7 亿元，同比+42%；扣非归母 0.7 亿，同比-76%。
2） 21Q2：实现营收 41 亿元，同比+14%，环比+8%；毛利率 11%，同比-4.0pct，环比+3.0pct；归母净利润 0.73 亿元，同比-34%，环比-64%。扣非归母 0.05 亿，同比-97%，环比-93%。
3） Q2 业绩下滑主要受①手机业务亏损 0.73 亿元，同期小幅盈利；②深科技惠州支付员工分流安置费 0.56 亿元。
存储封测：产能满载，合肥新厂房年底有望投产
1） 21H1 实现净利润 0.64 亿元，同比-14%。本期出货量同比大幅增长，但受产品结构阶段性调整、研发投入、以及人员组建影响，业绩略有下滑。
2）全球 top、大陆第一+dram/nand/模组全覆盖+优质客户（金士顿、西部数据等）发展多年，技术客户俱佳。
3）长鑫+长存引领大陆存储从 0-1，公司已处于发展风口。长鑫/长存达产后营收体量各1000 亿元，规划产能每月分别为 36 万片/30 万片， 2021 年长鑫/长存产能预计将有望迅速拉升至 12/8-10 万片。目前公司深圳厂满负荷运行，合肥厂将加速扩产为大客户提供产能保障。
4） 2020 年全球 DRAM/NAND 市场规模 652/552 亿美金，估算大陆 DRAM/NAND 市场规模 222/204 亿美金，大市场提供公司长期发展“赛道”。
5）公司与合肥经开委合作，沛顿将与国家大基金二期、合肥经开投创和中电聚芯共出资 30.6 亿元设立合肥沛顿，出资比例（暨股权比）分别为 55.88%/ 31.05%/ 9.8%/ 3.27%。其中首期出资 4 亿 2020 年已完成， 2021/6 月公司审议通过剩余出资。
6）项目进展： 2021/6 完成一期主体结构封顶，有望于 2021 年年底实现产能。
其他业务：手机业务剥离持续推进，其他业务提供稳定利润
1）智能电表：成都子公司 2021 年营收 8.5 亿，同比-18%；净利润 1.6 亿，同比-16%。公司持续开拓海外市场，本期继续开拓阿拉伯、意、英、马来等国业务。
2 ）消费电子：该业务长期亏损，本期因手机厂商原材料紧缺以及客户新品尚处研发期，主要经营该业务的桂林子公司亏损 073 亿，去年同期有小幅盈利。 2021/6 公司公告变更消费电子业务的剥离计划，由于领益智造的退出，公司持有的博晟科技持股比例由 34%变更为 48%，出表计划不变。公司积极推动业务整合，目前深科技惠州已完成业务搬迁。
3）医疗器械：疫情期间，公司呼吸机产品市场稳中有增，病毒检测订单持续增加。
4）汽车电子/超级电容：与知名汽车动力电池系统企业建立合作，已有数款量产；与国际领先的超级电容厂商形成长期稳定的合作。
5）深科技城：彩田工业园一期项目 C 座已封顶，预计 2021 年年底竣工，验收招商预租赁工作已正式启动。预计一期完工后，每年贡献 5-6 亿租金。
三、 投资建议
预计 21-22 年公司归母净利润分别为 8.5/10.5 亿，对应估值分别为 31/25 倍， 参考 SW 半导体 2021/8/25 最新 PE（2021） 70 倍， 维持“推荐”评级。
四、风险提示：
沛顿扩产不及预期， 大客户产能扩张不及预期，消费电子业务整合不及预期。
