广发证券(000776)
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公司发布三季报，22年前三季度实现营业收入175亿元，同比-35%；实现归属于上市公司股东净利润52亿元，同比-39%，符合预期。前三季度加权平均ROE为4.82%，较去年同期-3.75pct，年化后达6.43%。22年第三季度分别实现营业收入48亿元和归属于上市公司股东净利润10亿元，同比分别-46%和-62%，环比分别-39%和-64%。
整体表现符合预期，资管业务较为稳健
1）2022年前三季度，公司经纪、投行、资管、资本中介、自营业务收入及同比分别为50亿元（-18%）、4亿元（+29%）、67亿元（-9%）、31亿元（-16%）、-0.5亿元（-100%）。2）基金子公司规模保持快速扩张，2022年前三季度广发基金管理基金规模合计1.31万亿元，较去年年末上升24%，广发基金规模稳居行业第二，易方达基金的管理规模合计约1.58万亿元，剔除货币型市场基金后排在行业第一位。3）2022年前三季度市场日均股基成交额为10421亿元，同比-7%,第三季度日均股基交易额为10061亿元，同比-27%。受权益市场大幅波动影响，第三季度公司经纪业务手续费净收入为17亿元，同比-31%；同时受股、债市场影响，公司第三季度自营业务收入同比减少162%至-7亿元。
投行业务逐步恢复，Q3单季度增速亮眼
公司投行业务2022年第三季度收入2亿元，同比+102%，环比+35%。2022年前三季度，公司股权承销规模达144亿元，位居行业第18位。目前公司投行在审IPO共14家，其中主板7家，科创板1家，创业板5家，北交所1家。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司22/23/24年营收分别为305/334/368亿元，同比-11%/+9%/+10%；归母净利润分别为68/79/92亿元，同比-37%/+16%/+16%；EPS分别为0.90/1.04/1.20元。我们认为公司未来将维持高成长性，目前公司投资价值显著，给予公司22年1.3倍PB，目标价20.33元。给予“买入”评级。
风险提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动，基金销售竞争激烈
