东方电气(600875)
公司收入稳健增长，扣非归母净利润大幅提升。2022年前三季度，公司实现营收405亿元，同比+21%；归母净利润25.0亿元，同比+34%；扣非归母净利润21.3亿元，同比+38%。对应Q3单季度实现营收126亿元，同比+18%，环比-8%；归母净利润7.3亿元，同比+40%，环比-14%；扣非归母净利润7.0亿元，同比+118%，环比-10%。
2022年前三季度公司新签订单538亿元，设备订单增速较高。2022年前三季度，公司新增生效订单538.2亿元，同比+15%，其中清洁高效能源装备174.7亿元，同比+30%，可再生能源装备148.9亿元，同比+33%，工程与贸易69.9亿元，同比-5%，现代制造服务业70.5亿元，同比+20%，新兴成长产业74.3亿元，同比-19%。
能源保供叠加支撑性需求增长，火电业务有望高速增长。据电规总院预计，新增新能源可靠保障容量不足叠加全国电力供应偏紧，火电等支撑性能源新增规划亟待落实，需加快推进已明确煤电建设，并适时新增规划一批电源储备项目，夯实煤电托底保供基础。公司是我国燃煤机组主要设备厂商之一，市占率约为40%。公司拥有完整能源装备研制体系，火电1000MW等级机组、大型循环流化床锅炉等多方面处于行业领先地位。“十四五”期间公司有望受益新增火电设备需求高增，打开盈利成长空间。
抽水蓄能加速建设，设备交付有望提前。根据抽蓄行业分会预测，2022年抽蓄核准规模或超过50GW，核准建设显著提速。公司是我国抽蓄机组主要设备厂商之一，研制水平整体达到行业先进，国内市占率为38%，是国内首个同时具备抽蓄机组研制和调试能力的发电设备制造企业。伴随着行业装机的快速增长及在建项目的建设提速，公司抽蓄机组存量订单收入有望提前确认，带来较大业绩弹性。
风险提示：原材料价格大幅度上涨的风险；订单交付延期、违约的风险；下游能源建设政策支持力度不达预期的风险。
投资建议：公司作为火电、抽蓄机组主要供应商，将受益于行业需求高增获得业绩增长。上调公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为30.5/40.5/52.2亿元（原预测27.8/36.4/46.9亿元），增速33%/33%/29%（原预测22%/31%/29%），摊薄EPS为0.98/1.30/1.67元，对应2022-2024年动态PE为22.9/17.2/13.4倍，维持“增持”评级。
