中科环保(301175)
投资要点
下周三（6月22日）有一家创业板上市公司中科环保询价。
中科环保（301175）：公司围绕生活类垃圾处理业务形成以垃圾处理服务收入、供电收入及供热收入为主的盈利模式。截至本招股意向书签署日，公司已签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议共计10个，经许可垃圾处理能力共计13,750吨/日，已投运项目处理能力7,750吨/日。公司2019-2021年分别实现营业收入6.04亿元/6.86亿元/15.10亿元，YOY依次为13.08%/13.61%/119.93%,三年营业收入的年复合增速41.37%；实现归母净利润0.96亿元/1.33亿元/1.72亿元，YOY依次为45.86%/38.08%/29.67%，三年归母净利润的年复合增速37.71%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入3.06亿元，同比下降10.04%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长10.37%。根据公司初步预测，预计2022H1公司净利润同比变动10.97%至21.53%。
投资亮点：1、中科院为公司的实际控制人，依托中科院多年科技资源和成果产业化的先进经验，公司有望持续向好。公司控股股东中科集团是中国科学院“一院两制”办院方针指导下设立的高科技企业集团；目前，中科集团在新材料、环保、光通讯及基金投资等领域拥有十余家具有相当规模的高科技企业。同时，作为中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台，公司将充分利用中国科学院丰富的科技资源实现产研协同发展及广泛资源的有效整合，发挥中国科学院各科研院所的内部协同效应。2、公司为继续夯实自身实力，积极围绕“自主研发、院所合作、引进创新”建立并完善科技创新机制。公司不仅自主开展先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控制技术与装备、智能技术工程化应用等研发工作，还与中国科学院成都生物研究所、中国科学院生态环境研究中心等科研机构及高校建立技术交流与合作关系。此外，公司与丹麦伟伦公司进行中外技术合作，获得V?lundSystemsTM炉排炉焚烧技术授权，并依托该技术顺利完成慈溪等项目循环流化床焚烧发电工艺向炉排炉焚烧发电工艺的升级改造。
同行业上市公司对比：中科环保可比上市公司包括绿色动力、三峰环境、中国天楹、上海环境等。从可比公司情况来看，平均收入规模为73.15亿元，平均PE-TTM为15.20X，平均毛利率为28.64%。相较而言，公司的收入规模明显低于可比上市公司平均水平，毛利率则与可比公司平均水平基本持平。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
