网达软件(603189)
事件：公司2022年10月28日发布2022年三季报，公司Q3实现营收7350.38万元，同比下降13.18%；归母净利润1262.77万元，同比下降31.80%；扣非净利润1167.47万元，同比下降22.92%；前三季度共计实现营收2.42亿元，同比下降8.64%；归母净利润4,703.37万元，同比下降16.65%；扣非净利润3,335.21万元，同比下降28.92%。
疫情承压不改长期“视频+AI”核心竞争力。公司在5G全面落地和超高清视频大力发展的格局下，关键指标稳步提升。受疫情影响，公司前三季度合同资产相比年初增长57.73%，而在疫情逐步趋稳的背景下，相关合同资产有望快速兑现；公司前三季度预付款项相比年初增长6726.70%，主要系视频AI业务硬件采购，即使考虑到上年同期基数较小的情况，超670倍的增长也进一步预示公司自身坚持“视频+AI”为主旋律的正确性。
三大业务充分受益国内数智化推动。1）高新视频：超高清视频直播持续升级，推进短视频、VR技术产品引擎化。公司保障咪咕北京2022冬奥会、2020东京夏季奥运会等重大赛事直播活动顺利开展及参与了“百城千屏”相关标准的制定，并承建了中国移动云VR客户端、VR视频运营平台、云VR视频能力服务等平台项目建设工作。2）移动融媒：以技术为基石，构建业务场景+合作渠道的双拓展。基于融媒业务经验和视频技术的积累，公司研发适用于大型媒体企业的融媒+直播电商的软件系统，并完善了融媒号体系及内容创作工具。公司加大与头部云厂商的合作力度，积极拓宽融媒合作渠道。3）视频智能化：自研技术+AI赋能打造智能视频云平台和企业数字化中台。公司通过视联网及智能视频云技术和产品的研发，已将视联网技术应用于运营商政企项目。通过平台资源调度实现海量视频的智能分析，并利用数据分析系统提供相关业务的数据统计与分析结果，公司为企业经营、安全生产提供有力的技术支撑。基于AI视频分析，搭建算法超市，汇聚了八十多种分析算法，积极扩展近二十类行业应用场景。
投资建议：公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商，随国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G良机全面升级视频等内容端，其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手，积极拓展其他应用领域，“视频+AI”战略有望成为其长期发展的推动力。我们预测公司2022-2024年归母净利润为0.71、1.05、1.32亿元，当前股价对应22/23年PE为56X/38X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；子公司投资项目建设进度不及预期；电信运营商客户收入占比高。
