中际旭创(300308)
投资要点
事件：10月29日，中际旭创发布2026年第三季度业绩报告。2026Q3公司营业收入和归母净利润分别达277.69亿元/85.87亿元，同比增长171.83%/173.74%。同时发布变更回购A股股份用途并注销的公告。
26Q3实现业绩持续环比增长。26Q3公司归母净利润和扣非归母净利润分别为85.87亿元/90.18亿元，环比增长8.48%/22.29%，同时26Q1-Q3公司归母净利润同比增长211.81%。受益于全球高速光模块市场需求保持强劲，公司高速光模块出货规模实现稳步扩张，加上运营效能的持续提升，推动公司营业收入及净利润较去年同期实现较高增长。
备货提速与产能扩张双轮驱动，持续强化供应能力。截至2026年三季度末，公司存货规模达238.78亿元，同比+88.30%；预付款项和其他非流动资产分别达15.67亿元/19.54亿元，同比激增1068.43%/2541.23%，库存储备大幅扩充，公司整体备货节奏明显加快。在建工程和固定资产期末余额分别达54.95亿元/124.55亿元，同比大增286.46%/75.91%，公司在手订单持续增加，增加生产设备投入以满足订单交付需求。
回购股份注销落地，总股本缩减助力每股收益提升。2026年10月29日公司董事会审议通过议案，拟将回购的565.31万股A股股份全部予以注销。注销完成后，公司总股本将由11.78亿股减少至11.72亿股。本次股份注销有助于提升每股收益，向市场传递对公司持续成长的信心。
高端产品全系列覆盖和产品结构持续优化，打开长期成长空间。近年来公司光通信收发模块业务贡献核心增量，公司已形成覆盖10G至1.6T全系列产品矩阵，率先推出400G/800G/1.6T并领先同行约半年量产；全球首家推出硅光400G/800G/1.6T光模块，2025年成为全球最大硅光模块提供商，1.6T硅光进入规模放量，下一代产品方面，公司于OFC2026展出业界首款12.8T8×DR8XPO光模块模组，NPO已首展6.4T-4xDR8可插拔NPO模组，子公司Terahop作为Open CPX MSA的初始成员主导CPO/NPO标准制定；率先推出业界首款800-LR2轻相干模块、相干完成400G/800G ZR全系列布局；OCS展出300×300端口光交换机。整体看，公司产品迭代节奏领先、技术路线卡位精准，有望在AI算力驱动的高端光互连需求中持续巩固龙头地位并打开长期成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑公司新业务的持续突破和产能布局，我们维持公司2026-2028年的归母净利润预测为312/634/830亿元，当前市值对应A股PE分别为20.9/10.3/7.8倍，对应H股PE分别为21.8/10.7/8.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险、产能扩张不及预期。
