华阳集团(002906)
投资要点
公告要点：公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入69.23亿元，同比+30.4%；归属于上市公司股东的净利润4.01亿元，同比+17.6%；扣非归母净利润3.46亿元，同比+7.1%。其中2026Q2公司实现营业收入38.27亿元，同比环比分别+35.7%/+23.6%；归母净利润2.36亿元，同比环比分别+26.7%/+42.2%；扣非归母净利润1.87亿元，同比环比分别+8.1%/+17.6%。业绩略超我们预期。
汽车电子韧性凸显、精密压铸在AI+机器人领域放量：分业务看，2026H1汽车电子实现营收50.63亿元，同比+33.6%；精密压铸实现营收15.74亿元，同比+21.8%；国外地区营收10.51亿元，同比+30.5%（海外毛利率24.8%，比国内的15.4%高9.3pct）。2026H1，公司精密压铸端受益镁合金轻量化需求与AI算力产业链扩张，镁合金/锌合金产品线高增长；AI业务已定点未量产项目订单金额超20亿元，华阳精机东兴工厂（光模块、液冷散热零部件扩产）即将投产。2026H1，公司在机器人领域已获国内具身智能企业关节模组及头部零部件定点；铝合金散热零部件已获国际客户定点，铜合金散热零部件已完成送样测试，多类锌合金精密零部件已应用于国内头部科技企业数据中心机柜。
2026Q2毛利率环比小幅修复，费用端有所改善：2026H1公司汽车电子毛利率14.8%、同比-2.1pct，精密压铸毛利率22.8%、同比-1.4pct。其中，2026Q2公司整体毛利率为17.1%，同环比分别-2.4pct、+0.5pct。费用端有所改善，2026H1公司期间费用率11.8%，同比-0.6pct。
绵阳国资公司计划以38.1元/股收购公司28.3%的股份：2026年8月22日公司公告，公司控股股东华越投资与四川九洲投资控股集团有限公司（下称“九洲集团”）签署协议，约定以56.60亿元总对价，将其所持占公司总股本28.3%的股份转让给九洲集团，转让单价为38.1011元/股（2026年8月17日公司股票收盘价25.66元/股，转让溢价48.5%）；九洲集团承诺在本次权益变动中取得的股份，自过户登记完成之日起60个月内不进行转让；九洲集团暂无在本次权益变动完成后12个月内改变公司主营业务或者对公司主营业务作出重大调整的计划；本次权益变动仍待公司股东会审议及国资监管机构及其他监管机构批准通过；本次权益变动完成后，公司实控人将变更为绵阳市国资委。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年营收预测为155.6/187.1/222.3亿元，同比分别+19%/+20%/+19%；维持2026-2028年归母净利润预测为9.4/11.8/14.2亿元，同比分别+21%/+25%/+21%，对应PE分别为15.7/12.6/10.4倍，我们看好公司新业务发展前景和公司在汽车电子行业的稳固地位，维持“买入”评级。
风险提示：汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。
