华秦科技(688281)
事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入7.34亿元，同比增长42.12%，实现归母净利润1.71亿元，同比增长17.55%，第二季度实现营业收入4.35亿元，同比增长58.17%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长11.04%。
投资要点
核心业务稳步增长，航空航天零部件业务增势亮眼：2026年上半年，公司实现营业收入7.34亿元，同比增长42.12%；归母净利润1.71亿元，同比增长17.55%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长15.38%。分业务看，公司本部特种功能材料产品及服务收入5.43亿元，同比增长20.50%；华秦智造航空航天零部件加工收入1.15亿元，同比增长61.09%。同期公司研发投入0.95亿元，同比增长35.14%。
订单储备持续增厚，产能释放推动“一核两翼”战略落地：公司持续推进“一核两翼”战略，2026年5月签署金额上限为14.80亿元的航空发动机用特种功能材料重大销售框架协议，7月再签署合计2.78亿元的航空器机身用特种功能材料框架合同，目前累计已披露在手合同规模超25亿元。产能方面，公司特种功能材料产业化项目及研发中心项目已结项，新建产线转入运营，为后续订单交付提供产能基础。同时，公司拟向控股子公司提供累计不超过5亿元的借款及商业承兑汇票结算额度，有助于满足子公司业务发展资金需求，推动各业务板块协同发展。
航空航天材料需求有望增长，多品类布局拓展成长空间：公司聚焦特种功能材料研发与生产，在全温域、多频谱特种功能材料领域具备较为完整的研发生产能力。短期来看，随着航空装备升级、航空发动机自主化及航天产业持续推进，航空航天领域对高性能材料的需求有望增长，公司热阻材料、热障涂层等产品有望受益。长期来看，公司在巩固特种功能材料主业的基础上，持续布局航空零部件加工、声学超材料、陶瓷基复合材料及超细晶零部件等领域，有望进一步丰富产品矩阵，拓展长期成长空间。
盈利预测与投资评级：公司“一核两翼”战略持续推进，主业订单增长与新增产能投运有望支撑后续业绩释放，多个新业务逐步进入验证及放量阶段。考虑新业务验证及放量节奏，我们将公司2026—2027年归母净利润预测由5.1/6.3亿元小幅下调至4.8/5.9亿元，新增2028年归母净利润预测为6.9亿元，对应PE分别约为36/29/25倍，维持“买入”评级。
风险提示：销售合同执行及下游需求不及预期；新增产能释放、新产品验证及产业化进度不及预期；军品定价及特种装备相关政策变化。
