中信建投(601066)
投资要点
事件：中信建投发布2026年中报。2026H1公司实现营业收入162.3亿元，同比+51.1%；归母净利润76.4亿元，同比+69.4%；对应EPS0.92元，ROE8.3%，同比+3.2pct。26Q2单季度公司实现归母净利润39.7亿元，同比+49.0%，环比+8.3%。
市场股基成交额翻倍背景下公司经纪业务收入大幅增长：1）26H1全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%，为公司经纪业务提供了强劲的量能基础。26H1公司经纪业务收入50.4亿元，同比+50.7%，占营业收入比重31.1%。2）公司两融余额1075亿元，较年初+27%，市场份额3.6%，较年初+0.2pct，全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。
投行业务作为传统优势板块保持收入韧性：1）26H1公司投行业务收入11.1亿元，同比-0.8%。2）26H1公司股权主承销规模681.1亿元，同比-15.3%，排名第2；其中IPO3家，募资规模24亿元；再融资19家，承销规模657亿元。截至26H1公司IPO储备项目30家，排名第3，其中两市主板4家，北交所15家，创业板8家，科创板3家。3）26H1公司债券主承销规模8295亿元，同比+3.3%，排名第3；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为2754亿元、2256亿元、1536亿元。从中长期看，公司“三ZHI投行”建设持续推进，在科创企业融资、并购重组等领域的项目储备较为丰富，随着后续IPO节奏常态化以及并购重组政策松绑，投行业务有望迎来修复性增长。
资管业务规模与收入双增：26H1公司资管业务收入7.7亿元，同比+16.0%。截至26H1末公司资产管理规模6256亿元，较上年末+19.3%。截至26H1，中信建投基金资产管理规模1726.96亿元。其中，公募基金管理规模1041.53亿元。
自营投资是26H1业绩增长的第一驱动力：26H1公司投资收益（含公允价值）80.2亿元，同比+74.4%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）51.4亿元，同比+37.1%。衍生金融工具交易和做市套利的贡献度显著提升，反映出公司正在向交易驱动、对冲套利的复合型自营模式转型。与此同时，科创板跟投业务的浮盈贡献逐步显现，"投行+投资"联动的战略效应开始兑现，硬科技赛道的前瞻布局进入收获期。
盈利预测与投资评级：结合公司26H1业绩，我们上调此前盈利预测，预计中信建投2026/27/28归母净利润分别为134/141/150亿元（前值分别为117/124/132亿元），同比+42%/+6%/+6%。截至2026年8月18日，公司股价分别对应2026E/27E/28E2.1/1.9/1.7xPB。公司ROE高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制，维持“买入”评级。
风险提示：权益市场波动带来业绩和估值的双重压力；宏观经济剧烈波动影响资本市场活跃度；资本市场监管趋严，对公司经营环境造成影响。
