安克创新(300866)
事件：公司发布2026年一季报。2026Q1公司实现收入76.08亿元（同比+26.9%）、归母净利润4.72亿元（同比-4.9%），扣非归母净利润5.47亿元（同比+24.4%）。
中国境内收入增长较快，境外收入表现稳健。2026Q1公司在中国境内/境外分别实现收入3.57/72.50亿元，分别同比+40.1%/+26.4%；分渠道看，线上/线下渠道分别实现收入51.42/24.65亿元，分别同比+25.2%/+30.8%，其中公司官网贡献收入8.14亿元，同比增长46.7%，占总营收10.70%。我们看好公司未来深化全球化布局，优化渠道网络，继续深耕北美、欧洲等成熟市场，拓展新兴市场。持续完善“线上+线下”全渠道销售网络，加强官网建设，深化线下零售合作，构建线上线下一体化的用户服务体系，同时优化全球供应链布局，提升供应链响应速度和柔性。
推动技术创新和产品升级，品牌影响力持续提升。2026年1月公司携多款产品亮相2026年美国消费电子展，四款产品获CES Innovation Awards，多款新品入选国际科技媒体“Best of CES”榜单，品牌影响力持续提升。（1）充电储能：移动充电领域，公司推出Anker Nano磁吸移动电源与Anker智能盾自带线充电宝，均搭载BMS智能化安全管理系统，具备无线磁吸、全周期智能安全监测及内置支架等功能，体现公司在移动电源安全技术领域持续积累；消费级储能领域，推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIX E10，基于自研DC增程技术，实现储能电池、太阳能与智能发电机的统一调度，并荣获Digital Trends2026Top Tech of CES Award。（2）智能创新：智能安防领域，发布eufy Wired Cam C31，支持360°水平旋转与70°垂直俯仰，同时具备全彩夜视功能和IP66防护等级，并集成麦克风与婴儿哭声识别能力，进一步拓展公司安防产品在家庭看护场景下的应用能力。创意打印领域，eufyMake UV Printer E1Kickstarter众筹订单交付工作基本完成，且于3月12日正式登陆国内京东平台并启动全款预售。（3）智能影音：推出首款双形态智能降噪耳机soundcore AeroFit2Pro，首次将开放式与ANC降噪两种形态集于一体，覆盖全天候使用需求，荣获CES2026Innovation Awards，并获CNN、TechRadar、DigitalTrends等逾10家国际媒体奖项认可。（4）技术进展：2026年4月公司发布了端侧智能领域的三项核心技术布局，包括首款神经网络存算一体AI音频芯片Thus™、端侧AI大模型布局以及具身智能三级演进路线图，未来计划以Thus™为基础，持续推进端侧AI相关技术研发及产品应用。
毛利率有所提升，汇兑损失等对费用端造成拖累。2026Q1公司毛利率为43.6%（同比+0.4pct），期间费用方面，公司销售/管理+研发/财务费用率分别为19.2%/13.9%/1.0%，分别同比-2.2pct/+0.9pct/+1.4pct，财务费用增加主要系汇率波动导致汇兑损失增加以及业务规模扩大带来手续费增加所致。营运能力方面，公司2026Q1存货周转天数约110.9天，同比增加12.8天。现金流方面，2026Q1公司经营活动产生的现金流净额为-4.51亿元。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为31.7/38.2/45.5亿元，PE分别为21.2X/17.6X/14.8X。
风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。
