宁德时代(300750)
事件：4月21日，宁德时代召开科技发布会，发布了包括第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池及钠新电池在内的多款创新产品，并同步推出“超换一体”补能网络计划。
我们认为，公司通过发布第三代神行电池（支持10C超充）与第三代麒麟电池（能量密度280Wh/kg），进一步强化了其在补能效率与能量密度领域的技术优势。持续的技术创新有助于公司在行业竞争中保持产品溢价能力及盈利水平。此外，公司通过布局“超换一体”补能网络，不仅深化了在下游补能场景的参与度，亦有效提升了客户粘性。
第三代神行超充电池在磷酸铁锂体系的基础上实现了性能提升，其等效充电倍率达到10C，峰值倍率可达15C。在实际充电测试中，该电池表现出良好的补能效率：1分钟内从10%充到35%，4分钟从10%充到80%，10%充到98%仅需6分27秒。即使在极寒环境下，20%至满电的耗时也控制在10分钟以内。宁德时代指出，超充的核心技术难点在于温升控制。为此，公司通过300nm级电芯设计、SEI基因定向编辑及层拓石墨技术，对材料、电芯及电池系统进行了系统性优化，确保电池在经历1000次充放电循环后，续航保持率依然达到90%以上。
除第三代神行电池外，进一步细化产品矩阵以覆盖差异化车型需求，补能效率与能量密度领域的技术优势持续强化。1）第三代麒麟电池：针对高端车型开发，电芯能量密度提升至280Wh/kg。在1000公里续航配置下，该电池包重量为625kg，体积为290L；相较同电量磷酸铁锂电池，重量减少255kg，体积缩小112L。2）麒麟凝聚态电池：采用液态与固态之间的技术形态，能量密度达350Wh/kg。该产品旨在提升长续航表现，使全尺寸SUV续航突破1000公里，行政级轿车续航超过1500公里。3）第二代逍遥电池：专为增程式及混合动力车型设计，具备等效10C、峰值15C的超充能力，支持600公里纯电续航。4）第二代钠新电池：侧重于北方寒冷地区的低温适应性。技术上，通过级孔径与表面分子锁水技术解决了硬碳材料的产泡问题，并利用双极性功能涂层改善了铝箔涂布粘接工艺。该产品预计年内实现规模化量产。
加快推进“超换一体”补能网络布局，计划到2026年底，累计建成4000座超换一体站。该站点将全系标配神行超充桩，实现充电与换电功能的整合。截至2026年3月，宁德时代的产品已覆盖全球67个国家和地区，服务176个汽车品牌，配套车型达529款。目前，长安、吉利、上汽、广汽、赛力斯等车企已接入该补能体系。
技术驱动竞争优势，维持买入。我们看好公司持续技术创新有助于助其在行业竞争中保持产品溢价能力及盈利水平，维持买入。基于现金流折现（DCF）模型，我们维持公司目标价512元人民币，对应2026年市盈率25.7倍。
