东方电热(300217)
10月29日，公司发布25Q3业绩。1-3Q25公司收入25.85亿元，同比-9%，扣非归母净利润1.23亿元，同比-53%；25Q3公司收入8.4亿元，同比+6%，环比-22%，扣非归母净利润0.45亿元，同比-22%，环比+4%。
经营分析
1、Q3毛利率有所承压。1-3Q25公司毛利率17.6%，同比-5pct，四费率10%，同比+0.5pct，扣费归母净利率4.7%，同比-4.5cpt；25Q3公司毛利率12.3%，同比-10pct，环比-6pct，四费率9.75%，同比-0.9pct，环比+1.5pct，扣非归母净利率5.4%，同比-1.9pct，环比+1.3pct。
分业务：
1）家电电加热器元器件业务：通过调整产品结构和销售结构，巩固基本盘，保持平稳运行。在销售结构方面，已加快拓展三星、LG等外贸客户，业务落地后有望提升该板块利润率水平。
2）新能源汽车元器件业务：继续保持高速增长势头，订单较为饱和，正进行新生产线建设；同步拓展智能座舱产品，丰富公司产品矩阵，提高单车价值量。
3）新能源装备业务：积极推进转型升级，取得成效。开发的6kv熔盐储能电加热器已实现商业化应用，为国内首例；今年上半年签订近亿元订单，技术和市场份额稳居行业头部。固态电池硅碳负极材料设备预计将于今年第四季度交货。
4）预镀镍材料业务：每月保持2000吨左右供货量。同步开发其它意向客户，材料已送样并验证。
5）机器人业务：已准备量产柔性织物压力传感产品，并积极探索其它方向，进行技术储备。
盈利预测、估值与评级
公司积极开拓新方向，电车PTC、预镀镍、熔盐储能等业务持续放量，并推动机器人、硅碳负极设备等业务布局。我们预计公司25-27年归母净利润分别为1.8、2.5、3亿元，维持“增持”评级。
风险提示
熔盐储能、机器人拓展不及预期，光伏扩产需求持续下滑。
