华统股份(002840)
事件:
公司发布2025年中期报告,实现营业收入42.44亿元,同比增1.89%;归母净利0.76亿元,同比大幅扭亏为盈。其中二季度单季,实现收入21.65亿元,同比下降0.19%,归母净利0.42亿元,同比增长9.75%。公司业绩改善主因养殖成本下降。
点评:养殖成本下降,屠宰产能增长
养殖:成本下降,头均维持微利。上半年公司生猪销售价格、出栏量均同比有所下降,但受益于成本下行,生猪养殖业务依然盈利。上半年公司共销售生猪127.12万头,同比下降4.88%;其中仔猪3.31万头,同比减少75.15%。同时生猪价格下降,公司生猪销售均价14.84元/公斤,同比下降3.68%。公司通过加强采购管理、优化饲料配方、提高生产效率和养殖技术等措施,降低生产成本。我们预计公司上半年养殖成本14.1元/公斤左右,其中二季度单季约13.7元/公斤。
屠宰:上半年公司屠宰及肉类加工业务实现营业收入41.42亿元,同比增5.29%;共计屠宰生猪250.25万头,同比增18.44%。公司屠宰业务已拥有国内领先的技术工艺水平、先进的信息化管理系统,建立了成熟的质控及管理体系以及专业的人才队伍。截至2025年6月末,公司已建成25家生猪屠宰企业,其中浙江省内18家、省外7家,初步实现全国性布局。
盈利预测与投资评级
公司将持续完善生猪产业链一体化经营模式,同时区域优势明显。随着公司养殖效率的提升,成本有望进一步下降。我们维持原有盈利预测,预计公司2025-2027年EPS为0.32元、0.53元和1.20元。看好公司发展前景,维持“买入”评级。
风险提示:产能增长不及预期风险,市场竞争激烈风险