澜起科技(688008)
结论与建议：
2Q25公司营收增长5成，扣非后净利润增长超过8成，环比增长17%，反应内存产业需求高速增长，同时公司产销规模同步上升。幷且1H25公司三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入2.9亿元，较上年同期大幅增长，形成新的业绩增长点。
展望未来，国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的发展契机。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于高速存储需求的拉动。其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2027年PE36倍，维持买进建议。
2Q25营收、净利润高速增长：1H25公司实现营收26.3亿元，YOY增长58.2%;实现净利润11.6亿元，YOY增长95.4%，扣非后净利润10.9亿元，YOY增长101%，EPS1.02元。其中，第2季度单季公司实现营收14.1亿元，YOY增长52.1%，实现净利润6.3亿元，YOY增长71.4%，扣非后净利润5.9亿元，YOY增长81%，QOQ增长17%。公司业绩符合预期。公司2025年上半年经营业绩大幅增长的主要原因包括：（1）受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司的DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，且第二子代和第三子代RCD芯片出货占比增加，推动公司内存接口及模组配套芯片销售收入大幅增长；（2）公司三款高性能运力芯片（PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入2.9亿元，较上年同期大幅增长；（3）随着DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加，公司整体毛利率提升至60.44%，较上年同期增长2.66个百分点。
盈利预测：维持此前盈利预测，预计公司2025-27年实现净利润25.9亿元、31.7亿元和38.7亿元，YOY分别增长88%和、23%和22%，EPS分别为2.27元、2.78元和3.39元，目前股价对应25-27年PE分别为54倍、44倍和36倍，考虑到AI产业对于内存接口芯片与运力芯片巨大的需求量，给与买进的评级。
风险提示：内存市场需求不及预期。
