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永和股份2025年中报点评:制冷剂高景气推动业绩大幅增长,新兴业务稳步推进

2025-08-28

  永和股份(605020)

  事件:公司发布2025年中报,期内实现营业收入24.45亿元,同比增长12.39%;实现归母净利润2.71亿元,同比增长140.82%。

  点评:

  制冷剂高景气推动业绩大幅增长。2025上半年,公司实现营业总收入24.45亿元,同比增长12.39%;实现归母净利润2.71亿元,同比增长140.82%。其中,公司Q2单季度实现营收13.08亿元,同比增长12.41%,环比增长14.97%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长130.55%,环比增长78.64%。分业务板块看,氟碳化学品板块受益于HFCs配额政策带来的供给收缩,产品价格持续上行,上半年该板块实现营收13.10亿元,同比增长26.02%,毛利率提升12.15个百分点至32.43%。含氟高分子材料板块营收同比微降4.10%至8.00亿元,但通过精细化成本管控和产品结构优化,毛利率提升2.73个百分点至19.75%,邵武永和基地自2024年四季度以来已连续三个季度实现盈利。

  第四代制冷剂、全氟己酮新兴业务稳步推进。公司现有含氟高分子材料产能8.28万吨,在建产能超3万吨。包头新能源材料项目稳步推进,公司优先建设HFO-1234yf(年产2万吨)装置,计划于2026年投产。邵武基地高纯PFA项目3000吨产线预计于2025年9月投产,瞄准半导体、高端线缆等领域。公司前瞻性布局全氟己酮(未来有望替代R227ea应用于数据中心、储能电站等场景),以及用于数据中心液冷的二/三聚体产品均已批量生产。

  投资建议:永和股份是国内制冷剂行业优秀企业,并前瞻性研发和生产第四代制冷剂、全氟己酮等新兴产品。预计公司2025-2027年EPS为1.32/1.61/1.77元,给予“买入”评级。

  风险提示:原材料价格剧烈波动;需求下滑;项目进展不及预期等。