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2025半年报点评:上半年业绩快速增长,各工厂持续向好

2025-08-25

  广合科技(001389)

  投资要点:

  事件:公司2025上半年营业收入为24.25亿元,同比增长42.17%;归母净利润、扣非后归母净利润分别为4.92和4.78亿元,同比分别增长53.91%和47.78%,处于业绩预告中枢区间,符合预期。

  点评:

  上半年业绩快增。公司2025上半年营业收入为24.25亿元,同比增长42.17%;归母净利润、扣非后归母净利润分别为4.92和4.78亿元,同比分别增长53.91%和47.78%。业绩快增主要得益于公司积极把握算力需求强劲增长机遇,加大算力产品市场开拓,高阶HDI、AI服务器、高速交换

  机、新代际通用服务器、光模块等核心产品领域持续突破技术瓶颈。盈利能力方面,公司上半年毛利率为36.41%,同比提升了2.07个百分点,主要受益于产品结构优化,净利率为20.27%,同比提升了1.54个百分点。

  各工厂持续向好。广州厂持续进行瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改。在推进数字化转型的过程中,不仅实现了技术能力的提高也实现了产能的提升,产品结构不断优化,交付竞争力显著增强。东莞厂全面投入运营,配合广州厂做好提产增效工作。黄石厂持续推动成本管控、调整产品结构、提产增效,上半年已实现扭亏为盈。泰国厂在6月正式投产,目前处于爬坡阶段,Q2完成部分核心客户的审核,下半年将继续加快推动重点客户认证和产品导入工作,逐步释放产能,为后续业绩增长奠定基础。

  投资建议:预计公司2025-2026年EPS分别为2.37和3.10元,对应PE分别为29和22倍。

  风险提示:全球贸易摩擦超预期;下游需求不及预期;技术推进不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动等。