道通科技(688208)
事件。2025年8月15日公司发布2025年半年报,公司实现营业收入23.45亿元,同比增长27.35%;实现归母净利润4.80亿元,同比增长24.29%;实现扣非后净利润4.75亿元,同比增长64.12%。
多项业务协同发展。公司深耕维修智能终端,2025H1汽车综合诊断业务实现营业收入6.94亿元,同比增长约14.14%;ADAS产品实现营业收入2.07亿元,同比增长17.22%;TPMS产品实现营业收入5.16亿元,同比增长56.83%,呈现强劲发展势头。2025H1公司能源智能中枢(新能源充电)业务营业收入达5.24亿元,同比增长40.47%,取得显著增长。2025H1公司AI及软件业务实现营业收入2.81亿元,同比增长30.13%。公司持续深化“以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口,通过AI Agents服务实现持续收费”的业务模式,AI及软件毛利率超99%,并积极探索包括基于Agent使用量、客户价值分成在内的新型盈利模式,进一步提升产品的边际收益。
海外充电桩大有可为。欧美加码支持充电桩产业发展。加州明确到2035年所有新车销售必须为零排放车辆,美国另有11个州也宣布了类似计划。欧洲推出包含了欧盟替代燃料基础设施基金(AFIF)、德国、英国等国家法案在内的累计数十亿欧元的补贴资金,以支持当地公共充电桩的建设。公司坚定产品高端化,海外市场硕果累累。北美方向,2025H1最大商用停车场运营商LAZ Parking正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段,道通中标北美地区5万个商用交流充电桩,合计金额2.38亿元。欧洲方向,公司已成功突破多家全球及区域级大客户,并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。
具身智能已见成效。道和通泰机器人持续夯实“空地一体集群智慧解决方案”能力,以具备强大感知、决策与交互能力的“AI大脑”为核心,驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体,实现集群协同、自主作业。道和通泰机器人与科技巨头生态伙伴全面深入合作,实践“共建、共营、共销”,构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。
投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营收48.1、59.9和75.0亿元,同比+22.4%、+24.4%和+25.3%;实现归母净利润9.4、11.7、14.6亿元,同比+46.7%、+24.0%和+25.5%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为28、22、18倍,考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平,具身智能战略深入实施塑造新的成长曲线,维持“推荐”评级。
风险提示:新能源车销量不及预期,行业竞争加剧,关税加码影响利润水平等。