热门搜索

搜索历史清空

2025年中报点评:业绩稳健增长,创新药梯队蓄势待发

2025-08-01

  恩华药业(002262)

  投资要点

  事件:公司近期发布2025年半年度报告,2025H1年实现营业收入30.10亿元(+8.93%,括号内为同比,下同),实现归母净利润7.00亿元(+11.38%),实现扣非归母净利润6.99亿元(+10.33%)。2025年Q2实现营业收入14.99亿元(+6.64%),实现归母净利润4.00亿元(+9.94%),实现扣非归母净利润4.00亿元(+8.99%)。

  神经板块强劲增长,研发项目储备丰富:分行业来看,公司医药工业营收25.83亿元(+9.52%),商业医药营收3.94亿元(+9.80%);分产品来看,麻醉类营收16.34亿元(+7.32%),精神类营收6.21亿元(+4.29%),神经类营收1.66亿元(+107.33%),原料药营收0.90亿元(-6.17%),商业医药营收3.94亿元(+9.80%)。公司经营稳健,各项费用管控有效;同时实施创仿并重的策略,积极对创新药物的研发,2025H1研发费用同比增长11.36%,公司目前17个在研创新药项目,其中NH600001乳状注射液完成III期临床项目研究,预计2026年获批上市;NHL35700完成Ⅱ期临床研究,预计25年III期临床,此外开展仿制药项目48个。

  我们认为公司看点主要在于:1)公司持续强化麻醉类新品的市场准入,近年获批的麻醉新品(羟考酮、富马酸奥赛利定、瑞芬太尼、舒芬太尼等)上市即放量,其中新药富马酸奥赛利定预计25年全年翻倍增长,麻醉业务将稳健增长;2)公司拥有丰富CNS产品线,且持续细化精神和神经线组织结构,25H1神经线表现亮眼,新药安泰坦(氘丁苯那嗪片)预计25年翻倍增长,有望实现神经板块高速增长;3)BD品种陆续上市,且创新储备丰富,推动管线快速扩容与商业化布局,打造业绩增长新动力。

  盈利预测与投资评级:由于公司经营环境有所变化,我们预计2025-2026年公司归母净利润为14.09/16.64亿元调整为13.18/15.23亿元,预计2027年归母净利润17.60亿元,当前股价对应PE分别为17/15/13X,考虑到公司精麻领域的领导地位,维持“买入”评级。

  风险提示:集采降价风险;政策波动风险;产品研发与业务拓展不及预期等。