开特股份(832978)
2025Q1营收+48.05%归母净利润+41.60%，维持“增持”评级
2024全年开特股份实现营业收入82,636.29万元+26.50%。归母净利润为13,784.57万元+21.24%。2025Q1实现营收2.40亿元同比增长48.05%，归母净利润4,013.01万元同比增长41.60%。考虑到开特股份产能建设计划持续推进，我们维持2025-2026年、新增2027年盈利预测，预计开特股份在2025-2027年实现归母净利润1.68/2.09/2.45亿元，对应EPS为0.94/1.17/1.37元，当前股价对应PE为26.1/21.0/17.9X，维持“增持”评级。
执行器类产品营收达到3.27亿元+55.4%，对比亚迪销售占比达到31.88%2024全年开特股份在传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入均呈现快速增长态势，分别同比增长14.30%、11.25%和55.40%。第一大客户比亚迪汽车整体产量稳步增长带动公司产品销量增加，2024全年开特股份对比亚迪销售金额达到2.63亿元，销售占比达到31.88%；同时执行器类新产品的销售持续量产。其中执行器类产品营收达到3.27亿元，对应毛利率25.61%，较2023增加2.61pct，毛利率较高的执行器类产品如水阀电机、格栅电机等产品销售比重提高。
执行器及温度传感器产能扩建项目推进，云梦电子二期预计2025年中试运行2024年11月，开特股份发布公告将募投项目由原来的“车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目”更改为“车用执行器建设项目”，项目达产后可年产车用执行器1,300万个。单班产值2.1亿元左右。同时子公司云梦电子二期扩建项目的主体结构施工已全面竣工，正处于装修与设备安装阶段，预计年中开展试运行工作。此项目达产后可提升5,000万只温度传感器的产能。
风险提示：产业复苏不达预期、终端车企年降、原材料价格波动风险。其他风险详见倒数第二页标注1
