英搏尔(300681)
核心观点
2025Q1英搏尔实现净利润1069万元,同比增长26%。公司2024年实现营业收入24.3亿元,同比增长23.8%,归母净利润7100.2万元,同比减少13.8%。2025Q1,公司实现营收5.5亿元,同比增长15.2%,环比减少33.6%,实现归母净利润1069.0万元,同比增长26.3%,环比减少46.2%。分行业看,2024年,公司新能源汽车领域(含商用车)收入20.7亿元,同比增长30.2%,微型车领域收入1.2亿元,同比减少24.28%,特种车领域收入1.9亿元,同比增长16.11%。
公司是国内少数同时具备新能源领域电驱系统和电源系统自主研发、生产能力的领军企业。1)新能源乘用车领域,公司已达成与广汽、吉利、上汽通用五菱、东风、长安、长城、奇瑞、小鹏等长期合作。2)新能源商用车领域,公司与吉利远程、北汽福田、上汽大通、东风小康、奇瑞等车企合作。3)非道路车辆领域,公司已与徐工、中联、三一、柳工、临工、杭叉等国内客户和韩国现代、韩国斗山、凯傲等国际客户合作。
公司与亿航智能、亿维特、高域等合作,低空经济打开成长空间。目前,公司为亿航智能开发的新机型的电推进系统已完成样机交付;同时,英搏尔为亿航智能EH216-S机型建设了专用的电推进系统产线,并实现了样机交付。另外,公司和亿维特以及高域的样机开发进展顺利。
公司与丰立智能在新能源汽车、传动模块、工程机械、eVTOL、智能制造等多领域深度合作。对于传动模块产业,丰立智能的谐波减速器、行星减速器及齿轮产品与传动模块的关节传动需求高度契合,英搏尔的电机及控制技术则能为转动模块提供稳定、高效的动力支持。双方将携手打造先进的传动模块,推动传动模块在智能服务、工业制造等领域的广泛应用。在工程机械和eVTOL领域,双方将针对复杂工况和特殊应用场景,联合开发定制化产品,满足工程机械的高负载、高可靠性要求以及eVTOL对轻量化、高效率动力系统的严苛标准。
风险提示:汽车销量不及预期、低空经济发展不及预期、原材料价格波动。投资建议:上调收入预测,维持利润预测,维持优于大市评级。考虑在手订单充沛,上调收入预测,预计2025-2027年营收30.3/38.0/45.2亿元(原25/26年29/35.8亿元),考虑产品结构和会计政策调整影响,维持利润预测,预计净利润1.19/1.94/2.46亿元,维持优于大市评级。