广立微(301095)
l事件
4月20日，公司披露2024年年度报告，2024年公司实现营收5.47亿元，同比+14.50%；归母净利润8,026.85万元，同比-37.68%；扣非归母净利润5,842.03万元，同比-46.86%。
4月25日，公司披露2025年第一季度报告，2025Q1公司实现营收6,648.49万元，同比+51.43%；归母净利润-1,371.50万元，扣非归母净利润-2,187.00万元。
l投资要点
24年软件业务增长显著，持续加大DFT、DFM等EDA工具产品研发投入。2024年公司实现营收5.47亿元，同比+14.50%；其中测试机及配件/软件开发及授权业务分别实现营收3.86/1.59亿元，同比+0.63%/+70.33%，软件业务占比提升，公司综合毛利率从2023年的60.30%提升至2024年的61.90%。2024年公司实现归母净利润8,026.85万元，同比-37.68%；扣非归母净利润5,842.03万元，同比-46.86%，主要系2024年度，公司持续加大在DFT、DFM等EDA工具产品的开发力度，研发人员规模从年初的416人增加至年末的522人，导致研发费用同比增长33.49%，研发投入占营业收入比例有所升高。2025Q1公司实现营收6,648.49万元，同比+51.43%；归母净利润-1,371.50万元，扣非归母净利润-2,187.00万元，利润端承压主要系公司保持高研发投入。
良率服务助力制程演进。作为领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴。公司提供EDA软件、电路IP、WAT测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案，在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升。公司先进的解决方案已成功应用于诸多集成电路工艺技术节点，实现了高质量的国产化替代，打破了集成电路成品率提升领域长期被国外产品垄断的局面。在良率解决方案方面，公司将积极推动方案从工艺开发环节向量产环节应用，包括Advanced PCM（量产良率监控）方案的商业落地、on-chip monitor（片内监控)方案的研发。
EDA产品矩阵逐步丰富。2024年度，公司持续加大在DFT、DFM等EDA工具产品的开发力度。可制造性设计（DFM）EDA软件是研发和生产之间的桥梁，在芯片开发设计阶段就考虑到制造环节的可行性，有效地缩短开发进程，降低制造成本，提升产品的可靠性与稳定性。2024年，公司的DFM软件工具核心模块研发均取得重要进展。另外，2023年公司收购了上海亿瑞芯电子科技有限公司43%的股权，亿瑞芯是一家以DFT技术服务及产品开发为主营业务的企业，该股权收购标志着公司从专注制造类EDA向设计类EDA扩展迈出了第一步。可测试性（DFT）EDA软件已在多家客户处应用并实现销售收入，产品部分技术表现达标杆工具水平，获得良好的行业口碑。半导体大数据分析与管理系统方面，公司的DATAEXP系列软件够与公司的EDA产品、WAT测试设备之间相互赋能，提供完整先进的良率提升解决方案。
l投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.05/9.03/12.01亿元，分别实现归母净利润1.1/1.8/2.7亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为86倍、54倍、36倍，维持“买入”评级。
l风险提示：
技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险；国际贸易保护政策风险。
