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Q1收入业绩超预期,国际业务高增

2025-04-29

  伟星股份(002003)

  l事件回顾

  公司公布25Q1季报,25Q1实现收入9.8亿元,同比+22.3%,实现归母净利润1.0亿元,同比+28.8%,实现扣非归母净利润为0.98亿元,同比+29.6%。公司25Q1收入业绩超预期。

  l事件点评

  国际收入高增长,拉链纽扣齐发力。分业务来看,25Q1预计拉链、纽扣均实现较快增长,拉链收入增速略高于纽扣。分地区来看,25Q1预计海外品牌实现高增长,是驱动收入高速增长的核心原因,其中越南产能持续爬坡,贡献一定收入提升海外增速;国内品牌受零售端景气度影响增速远弱于海外。

  规模效应&产品结构提升毛利率,研发管理费用率提升拖累盈利能力。25Q1公司毛利率+0.9pct至38.8%,主要系产品结构变化以及较好的规模效应;25Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为9.5%/11.4%/3.9%/0.3%,分别同比持平/-1.6pct/-0.7pct/+0.7pct,规模效应下管理研发费用率优化,利息收入减少带来财务费用率提升,综合归母净利率同比+0.5pct至10.25%。

  l盈利预测及投资建议

  短期来看美国关税影响部分客户订单,中长期看公司海外产能持续爬坡,积极扩展拉链各个领域应用,外部不确定性增强公司竞争力,或加速全球份额提升。预计公司25年-27年归母净利润分别为7.7亿元/8.6亿元/9.6亿元,对应PE分别为17倍/15倍/14倍,维持“买入”评级。

  l风险提示:

  订单增长不及预期;盈利能力恶化;织带等新兴业务孵化不及预期等。