光迅科技(002281)
核心观点
光迅科技2024年营业总收入达到82.72亿元，同比增长36.49%；归母净利润6.61亿元，同比增长6.82%，扣非净利润6.30亿元，同比增长11.56%。公司同时发布2025年一季度财报，一季度收入22.22亿元，同比增长72.14%；归母净利润1.50亿元，同比增长95.02%。
受益全球AI算力投资加强，公司数据通信类产品快速增长。2024年公司数据与接入产品以及传输产品收入分别为51亿元和31亿元，同比分别变化+91.5%/-7.2%，受益AI发展，公司高速光模块（400G及以上）出货逐步增加。根据Omdia数据，截止2024年Q3，公司数通光器件产品全球排名提升至第五，市场份额为4.7%。分区域看，公司国内和国外收入占比分别为71.7%/28.3%，同比分别提升49.1%/12.4%。
毛利率同比基本持平，费用管控良好。2024年公司产品结构性变化，数据与
接入产品以及传输产品毛利率同比分别变化+4.84pct/-0.77pct，综合毛利率同比基本持平。公司投入持续加大，但整体费用管控良好，2024年销售/管理/研发费用同比分别增长54.3%/36.7%/27.4%，销售/管理/研发率同比分别变化+0.25pct/+0.01pct/-0.61pct。
公司打造光通信一站式的产品提供能力，持续受益AI算力发展。（1）芯片领域：公司有多种类型激光器芯片（FP、DFB、EML、VCSEL等）、探测器芯片（PD、APD）以及SiP芯片平台，目前公司25G以下速率光芯片自给率较高，并积极研发100G以上产品。基于自有芯片，公司实现从芯片到子系统的产业垂直整合。作为央企所属公司，也有望充分发挥垂直优势，受益国产算力发展。（2）产品集成领域：形成了半导体材料生长、半导体工艺与平面光波导、光学设计与封装、高频仿真与设计、热分析与机械设计、软件控制与子系统开发六大核心技术工艺平台，具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力。（3）规模制造领域：公司持续提升海外制造及高端数通产品交付能力，2024年完成了海外制造基地及武汉东湖综合保税区高端光电子器件产业基地的产能建设。
风险提示：AI发展不及预期、技术创新发展不及预期、行业竞争加剧。投资建议：维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.1/12.0/13.8亿元，当前股价对应PE分别为37/28/24X，维持“优于大市”评级。
