视声智能(870976)
事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营收为2.49亿元，同比增长5.35%，实现归母净利润0.48亿元，同比增长21.76%。2025一季度实现营收为6146.59万元，较去年同期增长27.65%，实现归母净利润1522.74万元，较去年同期增长53.10%。
投资要点
2024年公司经营业绩稳健增长，结构优化特征显著。营业收入2.49亿元，同比增长5.35%，毛利率51.54%；归母净利润0.48亿元，同比增21.76%，盈利能力持续增强。收入结构方面，智能家居收入同比增21.20%（增加2857.44万元），得益于定制项目批量销售及海外市场拓展，可视对讲业务受房地产调控及市场复苏滞后影响同比降15.38%。公司产品销售结构调整成效显著，2025年一季度业绩保持高增长势头，显示出公司产品广受市场认可。
智能家居与智慧建筑行业发展动能强劲，多维度驱动前景广阔。Statista数据显示，2024年全球智能家居市场规模达2229亿美元（约1.6万亿人民币），提前三年完成原2027年目标，中国贡献率超35%。2024年政策密集，围绕绿色转型、智能制造等主线：1月支持绿色智能家电下乡；3月推进国标制修订及以旧换新；8月工信部深化移动物联网“万物智联”；12月中央经济工作会议明确“智能家居”为消费增长点，推动场景融合。家庭应用上，预计2028年中国智能家居活跃用户达1.91亿户，占比39.2%。智能控制安全受关注，行业需突破跨设备兼容等技术瓶颈。AI正在重构行业生态，赋能产品创新与全球化，推动企业从“产品出海”向“生态出海”升级，构建智能生活新范式。
多领域卓越进取，成就品牌影响力。2024年，品牌方面，GVS视声接任KNX中国2025轮值主席，拥GVS KNX+CNAS双认证检测中心，揽十大智能家居品牌第三等荣誉，KNX方案入选广州“人工智能+”优秀册。案例方面，其总部大厦方案落地中海等项目，深圳项目获阿拉丁神灯奖数字奖，语音中控屏获广东人工智能典型案例。新品推出方面，公司推出20余款新品，如S7语音控全屋、S32获国际奖、S10采用10.1寸大屏等。综合来看，公司重视自身品牌建设，并成效颇丰，为将来产品在全球的推广蓄力。
盈利预测与投资评级：公司业绩基本符合我们此前预期，我们预测公司2025-2026年归母净利润为0.66/0.80亿元（原0.67/0.80亿元），新增2027年归母净利润预测为0.98亿元，对应PE分别27.19/22.35/18.30倍。公司在北交所科技板块中处于估值较低的位置，我们看好未来公司的估值抬升，维持“买入”评级。
风险提示：1）海外业务风险；2）原材料价格波动风险；3）对政府补助依赖的风险；4）汇率变动风险；5）存货余额较大以及减值的风险
